恒泰期货 恒泰期货2026半年度策略会 洞察趋势 实战解码 策略未来

核心观点

• 美联储政策： 预计下半年美联储加息概率较低，市场存在加息预期差，形成交易机会。美联储主席沃什偏鹰派，但更注重政策空间和灵活性，未来政策走向需关注通胀数据。
• 美伊局势： 预计美伊冲突趋于收敛，达成有限协议可能性较大，但谈判可能持续至中期选举。冲突对能源价格和供应造成短期冲击，但长期影响有限。
• 中国经济： 下半年中国经济有望延续平稳增长，新旧动能加速转换。消费和投资相对疲软，房地产板块仍在深度调整，但政策将更加积极主动。
• 大类资产配置：
  • 股指期货： 下半年大概率偏强震荡，科创50和创业板指数表现较好，行业分化明显。
  • 商品期货： 结构分化波动收敛，整体偏强震荡。能化板块受原油价格影响较大，农产品板块受厄尔尼诺天气影响，价格中枢上移。
  • 贵金属： 黄金价格波动较大，短期逻辑转向地缘政治溢价和美联储政策预期，中期回归对冲美元信用风险逻辑。

关键数据

• 美联储： 18位美联储官员中9位预计年底前至少加息一次，其中5位预计加息两次。
• 原油： 预计下半年WTI原油均价在65~70美元区间波动，明年中枢可能更低。
• 中国经济： 一季度GDP同比增长5%，制造业PMI重新回到扩张区间，社零总额同比增长1.4%。
• 铜： 全球铜矿供给紧张，废铜替代效应增强，美国铜吸虹效应加剧，价格中枢逐步上移。
• 铝： 氧化铝过剩，电解铝利润高位，出口放量对库存形成一定分流，价格短期震荡修复。
• 聚烯烃： 下半年聚烯烃供应大幅增加，需求相对疲软，基差逐步收敛，价格震荡下行。
• 甲醇： 下半年伊朗甲醇发运量增加，海外产量恢复将带动甲醇价格下行。
• 农产品： 厄尔尼诺现象可能导致棕榈油、天然橡胶减产，价格中枢上移；白糖价格受东南亚干旱影响承压；棉花价格受全球减产影响上涨；玉米和生猪价格受影响较小。

研究结论

• 下半年大类资产配置需关注宏观环境和政策变化，把握预期差带来的交易机会。
• 股指期货维持高位震荡，关注结构性机会。
• 商品期货结构分化，整体偏强震荡。
• 贵金属价格短期波动较大，中期回归对冲美元信用风险逻辑。