2026年二季度软件财报的主题：AI推动支出改善

核心观点

• IT 支出有所改善，但并非软件全面复苏：尽管 Q2 IT 支出较 Q1 有所改善，但并未出现全面复苏的迹象。支出增长主要集中在 AI 基础设施、云平台和数据现代化项目上。
• AI 支出持续青睐数据层：企业将数据现代化视为成功部署 AI 的关键前提，现代数据平台（如 Snowflake、Databricks、MongoDB、Palantir 和超大规模企业）在 AI 架构中占据着战略地位。
• 从标记最大化到 AI 优化：企业正将注意力从最大化模型性能转向管理成本、跨模型优化工作负载和提高整体 AI 经济效益。
• 资本支出和回报仍然是下一个主要争论点：投资者将关注云和 AI 基础设施的资本支出、GPU 可用性、内存价格趋势、利用率以及基础设施投资的回报率。
• 新云、ADBE、GTM 的盈利前景可能不太乐观：新云公司（如 CoreWeave）可能面临利润下调的风险，而 Adobe 和 ZoomInfo 的增长指标疲软，且市场策略发生重大变化。

关键数据和研究结论

• 首选股：MDB、SNOW 和 PLTR（数据基础设施和 AI 启用）、MSFT（超大规模企业和 AI 基础设施受益者）以及 FIG 和 SHOP（应用软件）。
• 目标价更新：Amplitude Inc 目标价上调至 10 美元，SimilarWeb Ltd. 目标价上调至 7 美元，ZoomInfo Technologies 目标价下调至 2 美元。
• 风险：Amplitude Inc 面临产品分析市场相对 nascent 和潜在 GenAI 破坏的风险；SimilarWeb Ltd. 面临 AI 破坏和执行挑战的风险；ZoomInfo Technologies 面临增长指标疲软、价格竞争激烈和客户获取成本上升的风险。