阳光电源今日与英伟达、亚马逊、微软代表共同发布新型固态变压器（SST）

Sungrow Power Supply 在中国合肥总部举行了其 10kV 商用固态变压器 (SST) 的全球发布会，该产品专为 800V 高压直流 AI 数据中心设计。产品具有简化电源架构、98.5% 的峰值转换效率、复杂的智能功能和良好的安全标准等优势。NVIDIA、亚马逊和微软的代表也参加了此次活动，表明了他们对新产品的兴趣。

Sungrow 计划在 2026 年底前获得美国 UL 的电网安全认证，以满足美国 AI 数据中心设施的市场准入标准。公司将在 2026 年下半年向潜在客户提供样品，并预计在 2027 年交付新订单。我们认为，这是 Sungrow 未来 12 个月内股价上涨的积极因素。

Sungrow 的 2027 年市盈率 13.6 倍看起来很有吸引力，预计 2025-28 年每股收益复合增长率为 17%。

估值方面，我们的目标价 185.0 元人民币基于 DCF 估值，我们认为这是合适的，因为它捕捉了公司长期潜在回报。我们考虑了到 2035 年的盈利预测和 4% 的终端增长率。Sungrow 的加权平均资本成本为 10.2%，假设：1) 无风险利率为 5.2%；2) 市场风险溢价为 6.8%；3) 股本贝塔为 1.1 倍；4) 债务成本为 3.9%；5) 目标债务资本比率为 30%；6) 企业所得税率为 25.0%。

主要下行风险包括：1) 太阳能安装速度慢于预期，这可能加速 Sungrow 的光伏逆变器 и EPC 业务增长；2) 中国和海外市场储能系统需求低于预期；3) 海外贸易紧张局势加剧，这可能会减少 Sungrow 产品的出口。