春光集团首次推荐光模块固态变压器SST双轮驱动zsjsj0617

一、光模块业务

• 核心客户覆盖台达电子、可立克等头部磁性元件厂商，产品间接批量供应中际旭创、新易盛、光迅科技等头部光模块厂，用于800G/1.6T光模块TOSA/BIAS-TEE磁珠、高速电感；
• 2024年下半年已通过头部光模块客户认证并小批量投产，宽温MnZn磁芯适配液冷AI服务器电源（单机用量3-5kg，是传统服务器3-5倍），客户验证周期长、粘性高形成稳固资源壁垒；
• 相较天通，春光在高频软磁国产化率仅45%的赛道中，凭借价格低20-30%的优势，加速替代TDK/村田，替代空间约55%。

二、固态变压器（SST）业务

• 公司为国内软磁铁氧体磁粉绝对龙头（连续三年国内销量第一，全球市占率35%），是国内唯一实现宽温（-40℃~120℃）低损耗磁芯批量供应的厂商；
• 产品应用于固态变压器（SST）中压高频变压器和滤波电感，是整机两大磁性核心部件；
• 此外，公司产品可用于光模块的供电、滤波方面。

三、估值与目标市值

• 对应2025年扣非PE仅26.02倍，显著低于行业可比公司均值64.72倍及天通股份估值；
• 考虑国产替代红利与AI/光模块需求爆发，目标市值看300亿元。