天赐材料（002709）2026年上半年业绩预告；二季度符合预期

CITI 的研报显示，Tinci Materials 在 2026 年上半年发布了盈利预警，预计 1H26 净利润为 27-30 亿元人民币，其中 2Q26 预计净利为 12 亿元人民币，与预期持平。报告指出，由于电解液主要原材料（碳酸锂、VC 等）成本上涨，ASP 下滑，电解液每吨净利润预计环比下降至 4000-5000 元/吨。展望 2H26，Tinci Materials 35 万吨/年 LiPF6 新产能预计按计划于 8 月投产，若顺利，LiPF6 ASP 将进一步承压，从而影响电解液净利润。

估值方面，目标价 59 元/股基于 2026 年 EV/EBITDA 18 倍（5 年历史均值），预计 LiPF6 市场在 2H26 将逐步重新平衡。支撑目标价的逻辑包括：LiPF6 市场供需重新平衡、Tinci Materials 相较同业的成本优势、以及长期市场份额有望持续增长。

风险方面，可能阻碍股价达到目标价的因素包括：电池需求增长不及预期、供应响应过快、原材料价格波动、以及正极业务复苏不及预期。