月度评估及策略推荐
- 供应端：6月国内电解铝产量约374.4万吨，同比增长2.2%、环比减少2.6%；7月预计回升，同比增幅约1.7%。海外电解铝产量228.4万吨，同比下降约8.6%，其中中东和非洲降幅较大，印尼产量环比增加。
- 库存&现货：截至7月9日，国内铝锭社会库存106.2万吨，较6月初减31.6万吨；保税区库存9.5万吨，较6月初增1.1万吨；铝棒库存12.2万吨，较6月初减4.4万吨。LME铝库存28.9万吨，较6月初减4.6万吨。国内铝锭现货贴水分化，LME市场Cash/3M升贴水明显走弱。
- 进出口：2026年5月中国原铝进口20.8万吨，环比减5.7万吨，同比减1.5万吨；出口2.2万吨，环比增0.6万吨，同比减1.0万吨；净进口18.6万吨，环比减4.9万吨，同比减0.5万吨。6月沪铝现货进口亏损持续缩窄。
- 需求端：6月国内铝下游龙头企业开工率下滑，铝棒、铝杆开工表现较强，铝型材、铝板带开工偏弱。7月家用空调排产1395万台，同比下降13.4%，降幅环比缩窄；冰箱排产793万台，微增0.8%；洗衣机排产729万台，下滑1.7%。
- 小结：中东冲突不确定性仍存，海外电解铝供应边际恢复但需时间，美伊谈判反复导致海外供应阶段性紧张。国内下游季节性淡季，但淡季效应不会强化，铝加工环节利润支撑铝水比例偏高，再生铝替代受限，国内铝锭库存延续去化，铝价重心趋于震荡回升。本月沪铝主力合约运行区间22600-24000元/吨，伦铝3M运行区间3000-3350美元/吨。
期现市场
- 2026年6月铝价单边走弱，沪铝主力合约跌7.03%至22565元/吨，伦铝3M收跌15.49%至3105美元/吨。中东冲突缓和预期和海外新增产能投放快于预期导致铝价重挫。7月初价格震荡企稳。
- 6月国内铝价走弱，带动国内库存去化和期货月间价差收缩。
- 6月国内不同地区现货基差分化，华东、华南现货贴水收窄，中原现货贴水震荡。华东现货升贴水强于去年同期水平。
- 6月华南、华东现货相对偏强。
- 6月LME铝Cash/3M升贴水大幅回落，7月初现货小幅贴水。
利润库存
- 6月原铝冶炼利润下跌，维持相对高位。
- 7月9日铝锭库存106.2万吨，较6月初减少约31.6万吨；保税区库存9.4万吨，较6月初增1.1万吨。
- 7月9日铝棒库存12.2万吨，较6月初减少4.4万吨。
- 7月9日LME铝库存28.9万吨，较6月初减少4.6万吨，处于数年低位。
- 2026年5月LME原铝注册仓单中来自印度的铝占比降至6.9%，来自俄罗斯的铝占比升至93.1%。
成本端
- 6月国内铝土矿价格持稳，海外铝土矿价格小幅抬升。
- 6月国内氧化铝价格冲高回落，进口氧化铝价格小幅抬升。
- 6月阳极价格处于相对高位，动力煤价格先扬后抑。
供给端
- 2026年6月氧化铝运行产能环比提升，开工率回升至78%左右，月度产量同比增长约3.9%。
- 2026年6月国内电解铝产量约374.4万吨，同比增长2.2%、环比减少2.6%。7月预计回升，同比增幅约1.7%。
- 2026年6月海外电解铝产量228.4万吨，同比下降约8.6%。
- 2026年6月铝水比例环比提升0.7个百分点至77.2%。6月电解铝铸锭量同比下滑3.8%、环比下降6.2%。预计7月铝水比例抬升0.4个百分点。
- 2026年5月各省电解铝产量较4月增加。
需求端
- 2026年1-5月中国铝材累计产量2696.3万吨，降幅收窄至0.4%。6月铝锭日均出库量环比提升，高于去年同期水平。
- 2026年5月中国铝棒产量为152.5万吨，环比增加11.6万吨，较去年同期增加1.6万吨，前5月累计产量为682.8万吨，同比减少约3.6%。
- 2026年6月铝型材开工率下滑、低于去年同期；5月铝板带箔开工率提升，开工率高于去年同期。
- 2026年6月原铝合金锭开工率下滑；6月铝杆开工率提升。
- 2026年6月再生铝合金开工率略微下滑，低于去年同期水平。2026年6月铝锭与铝合金价差明显缩窄。
- 国家统计局数据显示，5月家电和汽车产量涨跌互现，地产数据维持偏弱，5月新开工、施工面积降幅扩大。产业在线发布的三大白电排产报告显示，2026年7月家用空调排产1395万台，同比下降13.4%，降幅环比缩窄；冰箱排产793万台，较去年同期实际产量微增0.8%；洗衣机排产729万台，较去年同期实际产量下滑1.7%。
进出口
- 2026年5月中国原铝进口20.8万吨，环比减5.7万吨，同比减1.5万吨；出口2.2万吨，环比增0.6万吨，同比减1.0万吨；净进口18.6万吨，环比减4.9万吨，同比减0.5万吨。6月铝锭现货进口亏损环比明显缩窄。
- 2026年5月份铝锭进口主要来自俄罗斯、印度、澳大利亚、马来西亚、印尼等，其中来自俄罗斯的进口量占比为91%，来自印尼的进口量明显减少。
- 2026年5月未锻轧铝及铝材出口量为63.2万吨，环比增加3.4万吨，同比增长14.5%；1-5月累计出口268.5万吨，同比增长10.4%。
- 2026年5月再生铝进口量为15.2万吨，环比减少1.9万吨、同比减少4.8%；1-5月累计进口量为84.9万吨，稍微低于去年同期水平。
- 2026年5月中国铝土矿进口量为2303万吨，进口矿占比为81.7%，1-5月累计进口铝土矿10069万吨，同比增长18.5%。2026年5月中国氧化铝出口量为28.3万吨，进口量为43.9万吨，净进口量为15.5万吨，1-5月累计净进口量为48.5万吨，去年同期为净出口100.5万吨。
