月度评估及策略推荐
- 资源端：6月镍矿市场整体偏弱，价格重心下移。菲律宾矿受印尼采购价格回落及中国港口库存高企影响，CIF、FOB报价下调，运费松动。印尼矿方面，7月首期HMA大幅下调导致火法矿现货价格走弱，湿法矿成交受HPAL低开工压制，折价格局延续。哈马黑拉及Obi岛降雨扰动供应，但冶炼厂库存尚可，短期采购节奏未见明显提振。RKAB修订窗口开启后，市场关注配额调整进展。整体市场仍处买方主导，短期价格或维持弱稳震荡。
- 镍铁：6月镍铁市场延续弱稳僵持。下游钢厂采购积极性不足，以刚需和存量订单交付为主，新增成交有限。高镍及超高镍货源性价比下降，市场接受度走弱，高低品位价差收窄。供方报价暂稳，但需求支撑不足，短期镍铁价格预计稳中偏弱，成交维持清淡。
- 中间品：6月镍中间品市场偏弱。MHP供应边际恢复但成本支撑仍在，盐厂受镍钴盐价格走弱和利润倒挂影响，对高价原料接受度下降，系数存回落压力。高冰镍现货有限、需求适配不足，成交清淡，系数持稳。叠加镍钴价格下行，短期中间品价格承压。
- 精炼镍：6月镍价整体震荡下行，核心矛盾在于供给宽松预期压制盘面。印尼RKAB镍矿配额放宽预期升温，市场消息称2026年已批复配额约2.6亿湿吨，后续可能增量，削弱矿端成本支撑；精炼镍库存维持高位，LME库存约27万吨以上，国内仓单亦有累积，显性库存压力较强。需求端，不锈钢处于传统淡季，终端订单偏弱。宏观层面，美联储鹰派表态和美元偏强压制有色风险偏好，多头资金拉涨意愿不足。资金博弈上，空头主要交易“配额放松+库存累积+需求偏弱”，多头则依赖印尼政策反复和矿端扰动提供支撑。展望后市，镍价大概率延续震荡，若印尼配额超预期释放、库存继续累积，价格中枢下移压力增大；若政策落地不及预期或矿端再现扰动，则可能阶段性反弹，但趋势性上行驱动不足。短期沪镍价格运行区间参考12.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。
期现市场
- 沪镍主力合约收报127980元/吨，较上月同期下跌7.86%。
- 进口镍升贴水维持偏低水平，LME0-3升贴水持续下跌，反映现货维持宽松。
- 镍铁价格维持强势，精炼镍较镍铁溢跌至偏低水平。硫酸镍价格跟随镍价回落，但跌幅相对较少。
成本端
- 菲律宾镍矿出港量恢复至偏高水平，国内镍矿港口库存水平持续下降，截至7月3日，国内镍矿库存报1073.63万吨。
- 5月印尼镍铁产量环比下降0.1万吨至13.78万吨，6月国内镍铁产量进一步回升至2.8万吨。
- 镍铁生产利润维持高位。
- 5月印尼MHP产量环比小幅回升至2.9万吨，冰镍产量环比回落0.4万吨至3.6万吨。
- 中间品系数价格维持高位。
精炼镍
- 2026年5月，全国精炼镍产量为3.38万吨，环比4月减少0.15万吨。
- 2026年5月，国内不锈钢产量为331.35万吨，环比4月增加8.0万吨。
- 截至7月3日，全球精炼镍显性库存报39.1万吨，较上月同期增加327吨，其中，国内精炼镍社会库存11.6万吨，较上月同期减少57吨，LME库存报27.5万吨，较上月同期增加384吨。
- 精炼镍生产利润维持高位。
硫酸镍
- 硫酸镍供给持稳运行，需求处于季节性高位，生产利润率处于盈亏平衡附近。
供需平衡
- 短期镍价下跌负反馈带动镍矿价格小幅回落。印尼1.6%品位镍矿价格回落至70.1美元/吨，湿法矿价格维持在30美元/吨。
- 镍铁产量回升，生产利润维持高位。
- 中间品产量小幅回升，进口量维持高位，系数价格维持高位。
- 精炼镍产量下降，需求维持高位，库存增加，生产利润维持高位。
