红包【申万通信】盛科通信（20260707）：稀缺的国产交换芯领军

研报总结

国产超节点进展及市场机会

• 国产进度较快：超节点/scaleup国产化进程显著，预计2026年25.6T芯片可实现7万颗出货，贡献12亿美元营收；51.2T进展顺利，将匹配国内超节点放量节奏。
• 市场需求：CSP牵头超节点解耦方案将提升Scale-up/交换芯片需求；网络侧持续受益国产算力渗透与替代。

国产算力部署加速

• 国产算力渗透：除华为外，CSP主导的超节点解耦方案将拉动Scale-up/交换芯片需求；网络侧持续受益国产算力替代需求。
• 放量拐点：预计2026年下半年为国产超节点放量拐点，Scale-up与超节点设备环节将爆发，盛科通过scaleout+scaleup实现增量，国产进度有望加速。

盛科核心观点

1. 稀缺性：本土稀缺，对标海外，高速芯片进度预计与中兴微接近，同时具备开放性与第三方支持。
2. 国产化进程：已导入国内主流交换机厂，如新华三发布800G国芯交换机，中美环境及海外大厂交期等因素可能加速国产进度。
3. 中远期测算：假设中国商用交换芯市场500亿，按盛科30%份额，收入规模有望超百亿。

H2重点关注

• 7月WAIC大会
• CSP大厂/运营商&政府智算招标订单
• 51.2T产品正式面世时间

结论

再次提示盛科稀缺性及国产算网机会，金股持续看好。玫瑰深度等详细内容欢迎联系申万宏源通信团队（刘菁菁/郝知雨15316860352/陈力扬/林起贤等）。