红包 申万通信 盛科通信 20260707 稀缺的国产交换芯领军

研报总结

核心观点

• 国产超节点进展迅速：超节点国产进度较快，预计2026年25.6T芯片将贡献120亿营收，51.2T进展顺利，有望匹配国内超节点放量节奏。
• 国产算力部署加速：CSP牵头的超节点解耦方案将提升Scale-up/交换芯片需求；网络侧持续受益国产算力渗透与替代。
• 国产超节点放量拐点：预计2026年H2为国产超节点放量拐点，Scale-up与超节点设备环节爆发，盛科Scale-out+Scale-up增量显著，国产进度加速。
• 盛科核心优势：本土稀缺性，对标海外，开放性与第三方进度预计与中兴微接近；受益国产化进程加速，已导入国内主流交换机厂。
• 中远期测算：假设中国商用交换芯市场500亿，按盛科30%份额，收入规模有望超百亿。

关键数据

• 2026年25.6T芯片营收：12亿
• 中国商用交换芯市场规模：500亿
• 盛科预计市场份额：30%

研究结论

• H2重点关注：7月WAIC大会、CSP大厂/运营商&政府智算招标订单、51.2T产品正式面世时间。
• 投资建议：再次提示盛科稀缺性及国产算网机会，金股持续看好。
• 联系方式：申万宏源通信团队（刘菁菁/郝知雨15316860352/陈力扬/林起贤等）