华鑫传媒首席鑫视角从Token经济到AIGC 关注低洼传媒应用布局

传媒板块观点总结

行业视角：低洼布局窗口

• 当前状态：传媒板块处于低洼状态，市场预期偏低，风险较小。4月至6月表现差强人意，AI应用缺乏黑马，整体回调。
• 布局优势：
  • 市场处于低位，风险小。
  • 企业端积极回购、激励，提供安全边际。
  • 7月15日前业绩预告影响落地，单季度业绩外推至年化关系弱。
• 核心预期：新的供给和新的预期是关键，AI和内需是主要驱动力。

AI驱动：超跌反弹与内需新供给

• AI新供给：
  • C2.5发布：7月16日可能正式放开API，7月13日或提前体验，推动AIGC板块情绪修复。
  • AI视频创作：从5秒到30秒内容生成，可能带动内容制作质变。
  • 模态能力迭代：推动传媒应用进入新一轮产业周期。
• 内需新供给：
  • 暑假档：目前缺乏爆款，7月10日《真·洛阳》、11日《功夫女侠》等影片或拉动观影需求。
  • 暑期经济：宣发预热提前，交易时间延伸，Q3强档期将推动业绩环比改善。
  • 业绩预告扰动：7月15日前发布，利空或利好影响落地，带来短期震荡回调机会。

AI新叙事与垂类应用

• 中国AI新叙事：
  • 开源模型Token消耗：中国企业占前十五席（智谱、MiniMax等），估值节节高（深度求索超4000亿元）。
  • 未上市企业估值：深度求索获近10亿元投资，凸显后续发展潜力。
• AI生产力标的：
  • 智谱：解禁后股价波动大，募资314亿元用于研发和商业化。
  • MiniMax：解禁后回调，大股东看好，7月17日参加世界人工智能大会，M3模型或Q3推出。
  • B站：7月10日举办Bilibili World，AI内容供给和广告商业化是看点，6月回购3亿美元。
  • 美图：7月增持，AI时代审美经济赛道卡位优势明显。
• AI游戏标的：
  • 继英网络：新品夯一PS提升P1，旗下AI公司推动新品供给。
  • 数网科技：7月31日ChinaJoy展会参与，2月推出激励计划，股价倒挂可关注。
• 国漫与AI电影：
  • 奥飞娱乐：上半年业绩预增，回购中，IP资产在AI时代重估。
  • 如意电影：小红书持续更新AI剧《合租501》，点赞量高，AI工具加持内容创作。
  • 博纳影业：AI电影部分供给或推动板块情绪修复。

研究结论

• 7月是布局传媒板块的窗口期：震荡回调时是关注机会点。
• 关注关键事件：7月15日业绩预告、C2.5发布、世界人工智能大会等。
• AI与内需是核心驱动力：超跌反弹和新的供给将推动板块修复。