华鑫传媒首席鑫视角2025年策略之时代的β看传媒布局价值步入文化强国建设周期20241107

华鑫传媒–首席鑫视角：2025年策略之时代的β看传媒布局价值–步入文化强国建设周期20241107_导读2024年11月07日21：36 关键词 传媒板块华兴证券2025年文化强国十四五规划文化软实力AI元宇宙VR海南自贸港跨境电商游戏长剧短剧综艺动画潮玩电影院线体验经济大众阅读 全文摘要 本次电话会议专为华兴证券的客户举行，强调会议内容不构成投资建议，且严禁传播。会议聚焦传媒行业，尤其是传华新传媒的未来潜力。指出2025年作为文化强国建设的关键年，媒体板块将迎来巨大机遇。讨论了传媒行业的发展策略，包括流量红利消退、疫情宅经济影响及AI技术的潜在作用，强调内需与出海并重及AI技术为传媒增长带来的新机会。最后，分享了对电影院线、数字营销、内容制作、图书出版和出海策略的看法与投资建议，凸显策略调整和自上而下的投资逻辑的重要性。 章节速览 ●00：002025年传媒策略分享会 本次电话会议由华兴证券主办，旨在向专业投资机构客户或受邀客户分享关于2025年传媒行业的策略。会议强调，尽管讨论不构成投资建议，但看好传媒板块在2025年的表现，因其处于重要的发展周期，支持文化强国建设。讨论还涵盖了美国大选后媒体力量的体现，以及媒体在不同时间点的影响力。会议最后提醒，未经许可，不 得传播会议内容。 ●02：072025年文化传媒板块投资框架变化 从政策导向和市场需求变化角度分析，2025年文化传媒板块投资策略需从以往关注供给转向重视内需和出海战略 的并重。考虑到流量红利的消退和疫情影响下宅经济的兴起，板块内企业需寻求新机遇，特别是在文化强国建设背景下，出海战略和内需市场的开发均是重要方向。传媒板块作为文化软实力的重要组成部分，其发展与国家整体战略密切相关，强调科技和文化的协同发展，以及如何利用文化传媒板块促进国家软实力的提升。 ●06：10文化格局调整与未来十年文化强国建设 历史上文化格局经历了两次重大调整，分别是从东方到欧洲，再到欧洲向美国的转变，均与经济基础的变革紧密相关。展望2025年，认为是文化强国建设的关键年份，受政府政策与AI技术进步两大因素驱动。政府正规划文化建设蓝图，传媒投资逻辑需转向战略层面，同时AI作为全球共识的发展方向，在中国拥有应用优势，预计将在文化传媒领域带来革命性影响。 ●10：30内需与出海：双轮驱动经济增长 在政策的支持下，内需市场信心提振，政府提出扩大内需战略规划纲要，旨在加快培育新型消费。同时，企业也被鼓励在海外发展，展示了出海与内需并重的战略方向。从文化产品到平台经济公司，中国 的出海故事正在全球范围内获得认可。展望未来，出海的潜力和机遇仍然巨大，尤其是在数字营销和内容创造领域，中国公司正积极探索新的市场和模式。 ●15：242025年传媒板块的战略布局与未来展望 2024年传媒文化传媒板块发展重点转向自上而下的战略价值提升，关注文化软实力建设与出海并重策略。AI应用和海南板块成为新的关注点，预示传媒行业正从过去的自下而上toc逻辑转向更侧重自上而下的布局策略，旨在通过技术革新和市场拓展来增强竞争力。同时，行业对TikTok的发展动态和美国政策变化持观望态度，重视跨境电商和文化产品的国际推广。 ●20：09文化格局变化下的未来十年传媒业展望 2025年将是文化企业强国建设的重要转折点，媒介内容和广告营销领域将迎来巨大变化。随着AI技术的融入，预 计媒体端和数字营销领域将出现更多变量，推动行业智能化转型和出海战略。对于传媒业而言，重构产业链、把握技术能力和拓展海外市场将成为关键成功因素。内容方面，预计将持续呈现多样化趋势，避免单一平台垄断，促进市场百花齐放。 ●23：25媒体竞争与内容产业的良性发展 在媒体和内容产业中，垄断可能会导致声音被淹没或无限放大，因此促进竞争和保持公众自由发言权至关重要。AI技术的介入有助于增加行业供给，但同时也推动了精品化的内容生产，形成良性循环。这表明，在新的供给和需求下，内容板块受益于技术进步和市场竞争，趋向于多元化和高质量发展。 ●24：542025年电影行业展望及投资策略 对话关注2025年电影院线板块前景，强调万达、横店、博纳等’电影院线三剑客’的潜力。讨论指出，这些公司正面临股权变更和内容创作的挑战与机遇，特别是对于万达，其股权变更可能带来的影响值得关注。同时，认为2025年将是电影供给的大年，许多电影定档上映，从而利好电影院线。此外，讨论还提及电影院线在文化输出和中国电影市场国际化方面的作用，强调了内容质量和国家综合实力对电影行业的重要性。 ●29：56芒果超媒及短视频平台的发展展望 看好芒果超媒在融媒体领域的表现及国际版出海策略，预计2025年将迎来增长。同时，抖音和TikTok在视频端的影响力继续扩大，小红书可能在香港市场有新动作，其数字营销龙头地位稳固。B站在社区领域的商业化潜力显著，被比作中国的Reddit，值得持续关注。此外，MR、XR和AR技术的发展，特别是AI眼镜的出现，为体验经济带来了新的机遇。 ●32：25数字营销和游戏板块的发展趋势与投资机会 对话重点讨论了数字营销和游戏板块的当前状况及未来发展趋势，强调了数字营销因其快速适应新技术发展而带来的业绩变化。看好具备跨时代发展能力的数字营销公司，如蓝色光标，因其与微软等建立了良好的合作关系，并与快手、小红书等国内平台保持连接。同时，游戏板块受到版号暂停和未成年人保护政策的影响，新需求与供给不匹配成为主要问题，但预见到未来有新的看点和产品推出。强调了游戏版号和需求匹配的重要性，以及对于A股公司可能存在的投资机会，更多基于超跌反弹和市场贝塔逻辑。 ●37：34内容产业的变迁与投资机遇 当前内容产业已从移动互联时期的侧重产品交易，转变为以内容为中心的时代，特别是微短剧的兴起预示着内容消费模式的进一步演变。动漫、电影和剧集板块成为投资焦点，其中优质内容的生产者如动漫公司、电影公司和影视制作企业受益于内容精品化的趋势。同时，图书出版领域，特别是大众出版，随着时代发展，显示出新的增长潜力，以反映时代脉络的出版社尤为受到看好。整体来看，内容产业正在经历从流量导向到内容质量导向的转变，投资者需关注能够持续产出高质量内容的公司。 ●40：18文化企业全球产业链融入与未来发展策略 展望2025年，文化企业需积极融入全球产业链，应对内外部挑战。十四五收官年及文化强国建设背景下，AI技术 与政策环境的双重推动预示着新机遇。内需战略与出海策略并重，应收账款管理和新型消费场景开发成为关键。政府与企业需共同推进历史文化保护与城市更新，以扩大文化和旅游消费。 ●43：09港股投资机会及策略分析 讨论了港股市场的投资机会，强调了精选个股的重要性，并提到了几个看好的标的：B站、美图、富博集团。同时，展望了AI领域和传媒板块未来的发展趋势，认为AIagent和政策支持将为传媒板块带来新的增长动力。对于游戏行业，强调产品品质的重要性，并提到了一些值得关注的公司。此外，还探讨了图书、电影、游戏等多个板块 的投资机会，以及内需和出海并重的战略布局。 ●47：292025年文化传媒板块投资建议 2025年被视为文化传媒领域的重要转折点，投资策略需从关注个体阿尔法转为整体市场逻辑。对于已出海的互联网平台公司，如阿里巴巴、拼多多、美团富博集团、美图等，将继续受益于海外市场扩张。A股公司应加大海外布局，尤其是针对人口众多、年轻群体集中的地区，如非洲。投资建议聚焦于线上媒介（芒果超媒、B站）和线下媒介（万达、恒大、横店、博纳），以及内容制作（华策影视、芒果超媒）。动漫IP和玩具领域，奥飞娱乐值得关注。细分领域的龙头如蓝色光标、芒果传媒等也具有投资价值。 问答回顾 发言人问：在2025年，华兴证券对传媒板块的核心观点是什么？为什么在2025年要从自上而下的角度去布局传媒板块？ 发言人答：华兴证券在2025年的核心观点是看好整个传媒板块的发展。因为在2025年是一个承上启下的重要年份，处于文化强国建设周期的关键阶段，同时考虑到流量红利的变化和疫情对线上流量的影响，市场矛盾已从供给不足转变为需求与供给并重，需要关注国家文化软实力战略和全球文化格局调整所带来的新机遇。 发言人问：在2025年的传媒投资逻辑中，政策和AI发展的作用是什么？ 发言人答：在2025年，政策层面将有十四五文化和2035年文化强国建设的规划，要求从战略层面自上而下地看待传媒投资；此外，AI作为全球共识的发展方向，尤其在中国具有应用优势，其故事尚未结束，新的硬件叠加AI将带来新的增量，因此AI的发展也是决定传媒板块投资逻辑的关键变量之一。 发言人问：在当前政策环境下，内需和出海策略是如何并重的？ 发言人答：我们认为内需和出海是相辅相成的，在924926政策之前，市场情绪整体并不乐观，需要通过提振内需来应对挑战。自上而下，政策端已开始行动，例如2022年国务院印发了扩大内需战略规划纲要，并提出加快培育新型消费，为内需发展提供了政策信心。同时，出海策略也得到了重视，在十四五 规划中鼓励企业有能力在海外市场大显身手，如游戏《科学的悟空》和科幻小说《三体》的成功案例展示了中国文化出海的机遇和挑战并存。 发言人问：企业出海的情况如何？哪些平台经济企业已经在海外取得了一定的成功？ 发言人答：中国高铁等硬件产品已成功走出国门，而平台经济企业如阿里巴巴、拼多多和美团等也在海外市场上取得了初步成果。阿里巴巴借助资本优势通过内外延发展，在电商出海领域取得了显著成绩；拼多多复制了中国的电商模式并将其应用到海外市场；美团则将外卖业务扩展到中东地区；此外，美图旗下的wink在泰国和印尼市场也获得了追捧。 发言人问：对于文化出海和传媒板块的未来发展，有哪些关键关注点？ 发言人答：文化出海仍处于起步阶段，从媒介、数字营销到内容每个维度都有新的范式出现。在数字营销领域，尤其是TikTok商业化变现带来的机遇，相关广告参与公司如光标、中文互联和影视传媒值得看好。在内容出海方面，中国长剧、短剧及综艺等文化产品在东南亚等地已取得初步成功。同时，关注Q4传媒板块情绪面和经营层面的回暖，以及海南板块的主题投资机会。此外，文化软实力建设方面，除了内需外，出海同样重要，关注跨境电商出海以及TikTok可能影响的相关产业链动态。同时，AI应用板块和海南板块也具备较大潜力，AI应用百花齐放的可能性以及海南板块的可持续性值得关注。 发言人问：在文化企业强国建设的背景下，如何看待未来十年的变化，特别是在2025年的展望？发言人答：2025年是一个重要的分水岭和承上启下的节点，将对文化企业产生重大影响。在媒介端，线上媒介如短视频、长视频、音频等与线下展览院线等媒介形式将经历显著变化，并通过AI赋能实现虚实融合体验经济，重构整个产业链，为传统媒体智能化赋能和转型带来新的触达机会和细分领域的增量空间。 发言人问：数字营销领域在未来几年有哪些发展趋势？ 发言人答：数字营销方面，预计到2025年，媒体端政策将相对友好，同时AI助力下的降本增效逻辑将进一步体现。此外，随着媒体方对出海市场的思考加深和技术能力的提升，数字营销的核心将关注共同效应、技术能力和出海能力。内容部分将呈现百花齐放的局面，AI赋能有助于提升内容质量，但不足以颠覆内容产业范式，反而会促使各领域内容精品化，形成良性竞争。 发言人问：对于电影院线板块，尤其是万达、横店、博纳等头部企业，在接下来的发展如何？发言人答：电影院线板块中，万达、横店、博纳等三剑客在2025年有望迎来电影供给的大年，多部新片如蛟龙行动、风神 2、万达谭谭系列、熊出没系列及刺杀小说家系列等值得期待，这将直接利好电影院线，因为院线能够分得较多 票房收益。同时，在电影强国战略下，这三家企业凭借自身拥有的电影院和内容资源，将在贝塔和阿尔法两方面受益，有望在文化输出和文化产品出海中扮演重要角色。 发言人问：整体上，对于2025年的文化企业，尤其是电影行业有何投资建议？ 发言人答：在2025年电影强国背景下，建议关注万达