通胀数据快评：价格环比温和回落

2026年6月通胀数据延续分化。CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%；核心CPI同比与环比均回落至1.0%和-0.3%；PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%。

CPI温和运行，食品拖累与服务韧性并存。食品价格同比下跌1.6%，环比下降0.4%，是CPI的主要拖累，其中猪肉价格同比下跌15.9%；服务价格同比上涨0.8%，环比走弱，但整体保持正增长，反映服务消费韧性；工业消费品价格涨跌互现，汽车价格同比下跌1.1%，环比下降0.4%，是主要拖累。

PPI高位放缓，环比时隔多月转负。PPI同比上涨4.1%，连续4个月为正，但环比下降0.3%，显示上游涨价动能钝化；输入型通胀仍是PPI同比高位的核心来源，但边际降温，化学原料及化学制品制造业同比涨幅回落；国内新动能领域需求旺盛，AI算力、电子制造等产品价格稳步上行。

展望后市，PPI大概率逐步见顶、随后缓慢回落，主要受国际油价中枢下移、传统制造业供过于求格局、基数效应等因素影响；CPI短期食品价格仍偏弱，暑期出行与文娱消费回暖将对服务价格形成支撑，但终端消费品缺乏持续涨价基础。