通胀数据快评：PPI环比涨幅继续扩大

4月中国CPI同比+1.2%（前值+1.0%），环比+0.3%；核心CPI同比+1.2%（前值+1.1%）；PPI同比+2.8%（前值+0.5%），环比+1.7%，涨幅较上月扩大0.7个百分点。

CPI分化格局依旧

• CPI同比回升至1.2%，主要受国际油价上行与假期出行需求拉动。
• 食品价格同比-1.6%，环比-1.6%，猪肉价格拖累明显。
• 服务价格同比+0.9%，环比+0.5%，出行链需求集中释放带动上涨。
• 工业消费品同比+3.5%，核心CPI持续回升，显示内需复苏韧性。

PPI同比大幅上行

• PPI同比+2.8%，为2022年8月以来新高；环比+1.7%，工业通缩周期终结。
• 国际大宗商品上行是主要驱动，石油、化工、有色金属价格大幅上涨。
• 国内供需改善支撑，煤炭、黑色金属价格回升，新动能领域（如算力、光伏、锂电）表现亮眼。
• 生产资料价格同比+3.8%，生活资料价格同比-1.0%，中下游利润修复。

研究结论

• CPI温和回升，结构分化延续，核心通胀稳步上行。
• PPI涨幅显著扩大，工业品价格回升趋势巩固，通缩压力彻底缓解。
• 后续看，PPI同比或维持高增长，CPI同比在1%-1.5%区间波动，政策或关注猪价偏低问题。