黄金
- 黄金近期承压，主要受持续高通胀和美元走强影响。
- 美元走强原因：从收油美元转向科技美元，全球通胀导致对海外流动性的担忧加剧。
- 央行转向鹰派，削弱了市场对黄金的避险需求。
- 6月底黄金季度表现较弱，单金价自年初高点回落约20%。
- 近期黄金价格有所反弹，因市场担忧美国通胀高企，可能引发多次加息，导致美债利率走强，压制金价。
- 美国就业数据低于预期，可能缓解市场对美联储加息的担忧，对金价形成支撑。
- 全球央行持续增持黄金，尤其是新兴市场，为黄金中长期配置提供支撑。
- 短期金价波动较大，但长期逻辑明确，下半年值得关注。
债市
- 债券市场K型分化明显，长端牛平，短端牛斗。
- 30年期国债与10年期国债利差维持在50BP左右，难以系统性压缩。
- 短期因素导致利差压缩，未来更多取决于基本面和政策面预期差。
- K型分化可能收敛，需要逆周期政策支持内需和社融结构转变。
- 下半年债券市场整体可期待性不高，10年期以内品种利差极致，30年期高位震荡。
- 财政发行量可能维持高位，若地方政府行为变化，存单和信用利差可能回归。
- 短期存单利率可能维持在2%以内，债券机会可能来自权益和固收之间的资产配置转换。
- 十年国债可作为防守品种，因其久期中性，跌幅有限。
行业轮动
- 全年维持配置小年判断，因宏观流动性不会像2025年充裕。
- 聚焦结构性机会下注，基于行业景气度、趋势和拥挤度综合打分。
- 2021年6月以来，该策略样本外年化超额收益约10%。
- 7月份推荐行业：机械、煤炭、石油石化、军工、非银。
- 紧盯行业分析度指标，警惕主线变盘风险。
券商
- 券商基本面良好，但估值处于低位，需要市场催化才能修复。
- 市场成交量放大是券商行情启动的关键。
- 下半年行情中性偏乐观，关注大型IPO上市进度和中报预告。
- 海外市场去杠杆风险需关注，尤其是日韩资本市场杠杆ETF和融资监管。
- 布局券商是好的机会，但时间点和幅度不确定。
- 推荐个股：国泰海通、招商证券、同花顺、指南针、东财、广发证券、东方证券。
- 保险弹性弱于券商，但前期跌深，有一定配置价值，推荐新华国寿、太保、平安。
