总量每周论势

A：表明了货币政策对金融实体的要求有所转变，不再单一追求信贷的增速和数量，而是更注重信贷的效率和质量。Q：存量资金的持续效率在货币政策中的地位如何？A：非常重要，这要求有些贷款是增加的，有些贷款是减少的，这个也是跟经济结构的转型，所带来的信贷投放的调整相适应。这也预示着后面的结构性会继续扩展，对结构性的回收的工具，是会继续的打通货币和财政之间的这样一个传导的路径，从总量政策进一步的向结构性的一个政策扩展。Q：对M2与Ml的匹配问题，央行做出了哪些解释？A：央行解释了M2与Ml的匹配问题，首先强调M2的增速高于Ml增速的情况在未来可能会出现下降，因为随着经济潜在增速的回落，资金空转的嫌疑也会消失。其次，央行表示M2与Ml的匹配是一个更长时间范围内的问题，在经济转型期内，可能会出现经济增速下降但M2仍维持高位的情况。这种情况下，为了经济转型成功，必须保持公平和宽松的货币政策，才能起到一个托底的作用。Q：货币政策的资金流动程度低是否需要货币政策来解决？A：资金流动程度低不是货币政策短期需要去解释和应对的，货币政策更多的时候还是在一个快速角度上保持货币的相对的宽松和流动性的相对充裕，平滑经济转型的一个短期的波动。Q：结构性的货币政策工具将会是未来的一个重要发力点吗？降息的概率下降了吗？货币政策将会更加独立吗？A：货币政策未来的重要发力点将是结构性的工具，特定领域将会加大支持。央行对现在增速的下行是表现出更多的容忍，对于短期的高频数据的波动也表现出了容忍。因此，短期内货币政策不用反过来对这个结果来做出反应。相对于短期的货币政策的结果来说，货币政策将会更加独立，能够坚持一个货币流动性大体宽松的周期状态，直到这个跨周期经济转型的下行阶段的结束。Q：未来信贷的衔接会有变化吗？A：未来的信贷衔接可能会发生变化，存量将会盘活，注重结构和效率。Q：年底年初的信贷衔接是央行的解释吗？A：未来的信贷衔接可能会表现不那么的强劲，央行对此的解释是，增量最重要，存量肯定要盘活，肯定要转型，肯定要注重结构和效率。Q：财政落地情况如何观察？A：需要观察财政的落地情况，不管是前期的两次挂载，还是最近的这个增发国债，对吧？其次就是观察有没有进一步的有效的有力度的地产的质量政策。Q：债券市场的问题是什么？债券市场的结构性存在缺陷的状态是什么？A：现在债券市场面临的一个比较扭曲复杂的状态，就是前期周报和市场关注的MEB问题。短端仍有压力，资金面依然不稳定。在央行的宽松或高效发展和转型背景下，市场对降息降准有期待。Q：市场期待的央行政策是什么？市场期待的货币政策配合是什么？A：市场期待的央行政策可能是稳健或宽松的货币政策。在这种情况下，债券市场仍会有压力需要祥放。Q：目前市场处于什么状态？市场影响风险偏好的宏观变量有哪些？A：市场重新回到震荡格局，目前处在一个相对最后阶段。风险偏好受到较少的影响。Q：中央政治局会议前后对市场的支撑作用如何？政治局会议前后对市场的上涨幅度有多大？A：会议前后对大盘股指数都有明显支撑。会议前一周上涨2.2%左右，会议后一周上涨1.4%左右，累计上涨接近5旅Q：从宏观角度和技术指标角度得出的结论是什么？A：近期宏观预期创了新低，表明市场预期较低，未来上涨概率更高。技术指标显示成交量可能恢复到常量或放量状态，市场反弹概率较高。Q：从估值角度来看，当前市场处于什么状态？A：当前市场处于相对较低的位置，短期方向偏乐观，特别是对于大盘股指数。Q：对市场方向的推荐有哪些？A：推荐医药、消费电子、建材、券商等方向，这些行业经历过戴维斯双杀，PB和LE的风险点都在低位。其中，券商板块对大盘指数有支撑。Q：为什么现在对券商板块非常看好？A：综合政策预期、市场方向选择预期、基本面和业绩弹性等因素，券商板块到了重要配置时间窗口。重点考虑催化和政策预期，从基本面和业绩弹性出发，优选经济加两融业务单子进行排序。 Q：哪些券商最具有弹性？ A：从基本面和业绩角度看，找最具弹性的券商就是去找经济加两融业务单子进行排序。在市场释放向上动能时，这种排序方法更有效。 Q：券商板块的配置必要性和投资机会在哪些场景下更容易出现？如何配置券商板块？ A：券商板块的配置必要性在回避指数向下的风险或指数向上走突破的机会时较大。可以沿两条逻辑线配置：选择弹性最大的券商和有重组并购预期的券商。