028 医药反攻持续推荐创新药及产业链20260708

核心观点

• 医药行业整体表现强势，主要受科技资金再平衡和医药基本面未走坏的影响。
• 5月份以来医药行业加速下跌，与基本面背离较大，预计将迎来反攻，重回前期高点。
• 创新药板块受益于临床数据和BD超预期，以及国产新药出海逻辑加强，估值修复空间较大。
• CXO板块进入整体向上周期，业绩确定性高，性价比突出，推荐头部综合性和临床前环节公司。
• 医疗器械板块进入基本面修复和估值重估阶段，关注设备更新、创新医疗器械和II医疗三条主线。
• 零售药店板块看好龙头药房，行业集中度提升，利润率持续提升，推荐益丰药房和达仁堂。
• 中药板块看好高分红方向，推荐华润江中、明锐制药和东阿阿胶，关注政策收益和高技术出新拐点方向。

关键数据

• A股申万医药上涨10个点左右。
• 国内创新药出海上半年金额达1000亿美元，占2024年全年522亿美元的两倍。
• 头部CXO企业业绩强劲，药明康德、凯莱英增速预计在20%附近，康龙和亚明生物中枢在15%左右。
• 中康数据显示，2024年全年闭店约3.9万家，2025年预计关店5万家，行业持续出清。
• 中康数据显示，2024年前几个月零售药店客流持续提升。

研究结论

• 医药行业反攻持续，创新药和产业链为核心方向。
• 创新药板块估值修复空间大，推荐康方生物、恒瑞医药、汉森制药、泽泰制药等。
• CXO板块推荐药明康德、凯莱英、康龙化成和药明生物等头部企业，以及张远生物、金诺信和美迪西等临床前环节公司。
• 医疗器械板块推荐微创机器人、易瑞科技和山外山等。
• 零售药店板块推荐益丰药房和达仁堂。
• 中药板块推荐华润江中、明锐制药和东阿阿胶，关注佐力药业、方盛制药和以岭药业。