国金计算机通信工业富联半年度点评利润加速启动Q3更

【1】#VR链条：认为下一代平台复杂度将提升，工业富联在AI服务器系统制造方面具有弹性优势。公告显示，2026年上半年云服务商AI服务器营业收入同比增长超230%，AI相关产品成为公司核心增长引擎；与大客户联合研发的下一代产品预计下半年逐步量产。认为VERA RUBIN并非单机升级，而是机柜级复杂度、连接密度和自动化组装能力的再提升，工业富联三季度起有望率先验证下一代平台订单斜率。

【2】#谷歌三季度出货跟踪：认为Q3是ASIC服务器增量的关键验证窗口。Google披露Ironwood为第七代面向推理时代的TPU，可扩展至9216颗液冷芯片。认为大模型推理基础设施正从GPU单线向GPU+ASIC并行扩张，若谷歌相关AI服务器/TPU在三季度加速出货，将催化工业富联云厂商平台增量；若三季度出货验证，市场对工业富联客户结构、平台化制造能力与订单持续性的预期有望上修。

【3】#三季度加速：认为AI服务器与通信交换机同频，800G先给斜率。公告显示，工业富联预计2026年Q2归母净利润同比增长86%-101%（128-138亿元）；800G数据中心交换机出货量同比增长1.4倍，通信板块需求持续释放。认为三季度看点是“VR下一代平台量产、谷歌相关AI服务器/TPU出货跟踪、800G交换机升级”三条线同时进入验证期；利润端已有高增基础，通信端已出现高速互联斜率，若大客户下一代产品量产节奏推进，工业富联有望迎来订单与估值认知双加速。

风险提示：VERA Rubin放量节奏不及预期、谷歌相关AI服务器/TPU出货验证不及预期、大客户下一代产品量产进度不及预期、800G交换机需求或价格传导不及预期、外部产业链信息存在滞后或口径差异。