【申万建材】科达制造业绩预增简评： 海外产能释放，业绩超预期

研报总结

业绩表现

预计上半年归母净利12.6-13.6亿，同比增长69.1%-82.5%；扣非归母净利润12.8亿-13.8亿元，同比增长82.6%-96.9%。Q2归母净利中值7.2亿元，同比增长82%，环比增长23%；扣非归母净利润7.6亿元，同比增长101%，环比增长33%。公司业绩略超预期。

海外建材业务

海外建材积极释放产能，预计销量增长，价格平稳。相较25Q2同期，公司新增科特迪瓦瓷砖项目、科尼亚瓷砖项目、坦桑尼亚玻璃项目、秘鲁玻璃项目。预计Q2瓷砖销量增长，价格维持在34-35元/平。非洲建材销量与价格韧性强于预期。

碳酸锂业务

碳酸锂销量低于预期，Q2销量0.94万吨，较25Q2下降0.31万吨。但碳酸锂价格表现较好，蓝科锂业业绩仍大幅增长。陶机业务总体平稳，负极材料产销与盈利小幅改善。

估值与展望

不考虑股权变动，年化业绩25-30亿元，对应估值约10倍。年内有望实现特福国际少数股权购买，进一步理顺海外布局，增厚归母净利。看好非洲建材成长性与公司并表后的进一步布局。当前估值仅10倍，重视被错杀的海外建材龙头。

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