PCB中游行业自Q3进入黄金时间,主要得益于Vera Rubin、Goog V8需求全面爆发,Msap产能加速爬坡,以及NV及其他芯片客户需求的增长。Q2因导入期、产能爬坡等因素压制,但从7月起需求显著放量,行业可能提前进入产能为王阶段。
当前AI领域对上游涨价影响微乎其微,上游涨价主要集中于非AI领域(产能转向高价AI),AI领域价格空间高、利润丰厚,不会形成对中游的挤压。前期对上游涨价的过度担忧或将扭转。
胜宏科技凭借领先的产能储备和客户关系,将迎来长周期竞争优势期。公司2025年Capex为66.17亿元,2026年Q1 Capex为35.74亿元,显著领先行业。在思摩尔(打孔)、欧姆龙(检测)、博科(层压)等先进设备上优势明显,尖端产能供给有限。客户方面,胜宏多次参与NV关键项目,与顶尖大厂紧密合作,需求爆发时刻已至,值得高度关注。
风险提示:宏观风险。