国联民生海外英特尔CPU涨价CPU景气度再验证 202

英特尔上调部分消费级与服务器处理器定价，主要受市场供需格局、成本攀升及需求激增影响。高端发烧友级处理器涨幅30~50美元，数据中心级芯片涨幅达数百至上千美元，其中至强第五代Emerald Rapids系列和第六代Granite Rapids系列CPU指导价均有上调，例如至强6980P从12460美元涨至13955美元，至强6978P从11025美元涨至12348美元等，服务器数据中心处理器涨价幅度普遍达低双位数。

我们认为涨价更多由需求端驱动，并验证英特尔财报中“需求超过供给能力”的口径。由于至强服务器CPU由英特尔自有工厂生产，成本上涨无法归咎于代工费用。在服务器CPU需求强、供给紧的环境下，英特尔具备一定ASP管理能力。

我们继续看好AI推理需求增长对数据中心CPU的驱动，CPU/GPU配比提升趋势明确，远期2000亿TAM有望进一步上修。建议关注AMD、英特尔、Arm、高通。风险提示包括AI资本开支不及预期、数据中心CPU竞争加剧、先进制程及封装导入不及预期、AI PC与端侧AI渗透不及预期、地缘政治及供应链风险。