全球性CPU超级需求周期国产或在本土AI推理集群中率先受益

东吴证券研报指出，国内服务器CPU市场已形成“两超多强”的稳定竞争格局。核心观点如下：

1. AI需求重构CPU算力格局：Agentic AI的规模化落地改变了传统AI场景中CPU辅助、GPU主导的算力格局，CPU成为核心性能瓶颈，推动CPU/GPU配比回归，预计2025-2026年CPU算力价值凸显，带动全球性CPU超级需求周期。

2. Intel涨价与供需失衡：2026年Intel将开启多轮CPU涨价模式，消费级与数据中心产品价格持续上调，主流消费级Ultra系列涨幅达10%-17%，至强高端服务器处理器价格同比大幅上涨。核心原因是AI服务器需求提升及先进制程产能紧缺，Intel通过转移产能和股权回购应对市场需求，但供需失衡问题凸显。

3. 国产CPU产业发展加速：2025-2026年国产CPU产业发展全面提速，海光四号、鲲鹏950、龙芯3C6000等新一代处理器陆续推出，性能大幅提升，其中海光单核性能迭代显著，龙芯自研架构对标Intel高端至强处理器。国产CPU在金融核心场景大规模落地，飞腾、鲲鹏等品牌生态持续完善，形成海光、鲲鹏领跑，龙芯、飞腾等深耕细分领域的“两超多强”格局。

4. 国产CPU受益逻辑：双重逻辑共振看好国产CPU，一是Intel提价约30%后，国产CPU在信创场景性价比优势扩大，采购替换意愿增强；二是Agentic AI驱动CPU/GPU比例回归，国内AI算力基础设施建设需大量CPU配套，海光、鲲鹏等有望在本土AI推理集群中率先受益。

研究结论：国产CPU凭借性价比和本土优势，在信创场景和AI推理集群中率先受益，相关标的包括海光信息、中科曙光、禾盛新材、中国长城等。

风险提示：AI及算力发展不及预期风险、AI行业竞争加剧风险。