全球宏观与市场热点：非美资产表现及驱动因素分析

核心观点与数据

• 全球固定收益分析师调查：德意志银行的 Jim Reid、Henry Allen 和 Luke Templeman 等分析师正在积极参与全球固定收益分析师调查，并呼吁读者支持他们在全球宏观策略、全球经济学、发达欧洲跨资产策略、发达欧洲固定收益策略和发达欧洲经济学等五个类别中给予五星评价。
• “令人惊叹的图表”系列：德意志银行发布了“令人惊叹的图表”系列，旨在通过图表形式展现当前宏观和市场故事，并将于 7 月 14 日举办网络研讨会进行解读。
• 新兴市场 ETF 表现：以 2025 年初为起点，新兴市场 ETF 和除美国外的主要全球指数的价格略低于 2007 年 6 月的水平，而标普 500 指数则翻了近四倍。
• 行业趋势变化：新兴市场 ETF 和全球指数（除美国外）的优异表现主要得益于对传统经济行业的配置，如金融、能源、材料和工业，这些行业在 2010 年代推动了标普 500 指数的上涨。
• 地缘政治和财政刺激：地缘政治背景的变化和财政刺激措施（如德国的刺激计划、墨西哥的铁路基础设施投资）推动了传统经济行业的复苏。
• 欧洲银行股重估：欧洲银行股在近 15 年表现落后后，由于盈利能力改善而大幅重估。
• 美元走势：美元在 2010-2024 年的上涨趋势可能已经见顶，这将对未对冲的海外投资回报产生积极影响。
• 科技股集中度：新兴市场 ETF 和全球指数（除美国外）的前十大持仓占比相对较低，但科技股（如台积电、三星、SK 海力士）的集中度较高，其中台积电、三星和 SK 海力士占新兴市场指数的近 30%。

研究结论

• 新兴市场 ETF 和全球指数（除美国外）的优异表现主要得益于传统经济行业的复苏，以及地缘政治和财政刺激措施的影响。
• 美元的上涨趋势可能已经见顶，这对海外投资回报有利。
• 新兴市场 ETF 的持仓结构与投资者预期有所不同，科技股的集中度较高。