8月物价点评：PPI首现5个月来环比正增长,四季度CPI压力上升

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 [table_main] 宏观快评 PPI首现5个月来环比正增长,四季度CPI压力上升 —8月物价点评 事 项 国家统计局9日公布了2013年8月物价数据，CPI同比增长2.6%，环比上涨0.5%；PPI同比下降1.6%，环比上涨0.1%。 主要观点 1. 8月CPI新涨价因素较上月增加0.5个百分点  肉类、菜类以及鸡蛋因季节性因素出现较大涨幅。8月南方高温天气居多，同时伴随着黄瓜、豆角、苦瓜等瓜果类蔬菜的换茬期，蔬菜的供给减少，导致了本月蔬菜类价格的回升，8月环比7.6%（7月为2.2%）；一个处于上升通道的猪周期加之季节性因素导致本月肉禽及制品出现环比2.3%涨幅，高于上月1.2个百分点。  本月非食品类CPI同往年一样环比较7月涨幅收窄。随着暑假的旅游、大学生以及待就业人员的房屋租赁高峰的退去，带动8月非食品类CPI环比涨幅收窄，为0.1%（7月0.2%），其中衣着、通信工具、旅游类的价格指数均出现了环比下跌。  新涨价因素为1.5%，高于7月0.5个百分点，且高于去年同期0.2个百分点。 2. PPI自3月份以来首先环比正增长  自年初1月份开始，PPI环比一路下滑，1月环比0.2%下跌至4月份为-0.6%，之后5、6月份均为-0.6%，7月首现降幅收窄态势，为-0.3%，本月继续向好，环比出现0.1%的正增长。8月份除煤炭等少数行业产品的价格环比下降外，其他大部分行业产品的价格稳中有升，这点也与我们华创宏观的江西调研反映一致。  分类别来看，除耐用消费品外，其他的生产资料和生活资料的价格指数均出现环比上涨。受到国际大宗商品价格上升及下游需求预期好转拉动，石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业出厂价格环比涨幅均超过0.5%。 3. 9月PPI环比或将持续改善，后期物价存在较大压力，测算4季度CPI约3.4%  肉类产品价格处于上升通道，肉禽价格将继续上涨；同时由于洪涝灾害及高温干旱等极端天气多发，给粮食供给带来不确定性。叠加国际市场大宗商品价格上涨，新兴国家通胀率走高，下半年存在一定物价上涨的压力，我们测算3季度的CPI均在3%以内，但是4季度开始价格压力将开始显现。 [table_reportdate] 2013年09月09日 宏观快评 证券研究报告 证券分析师： 华中炜 执业编号： S0360512040001 Tel： 010-66500896 Email： huazhongwei@hczq.com 研究助理： 余芽芳 Tel： 010-66500851 Email： yuyafang@hczq.com [table_relation] 相关研究报告 《PPI自2季度以来首现环比降幅收窄》 ——7月价格点评 《CPI环比未出现季节性下降，但后期上行力度有限》 ——6月物价点评 《PPI连续第15个月下滑，企业经营低迷依旧》 ——5月价格点评 《PPI环比创9个月新低，显示经济仍弱》 ——4月物价点评 经济复苏疲软，PPI降幅收窄趋势终结》 ——3月物价点评 《物价迎来上半年高点，持续关注通胀的结构性因素》 ——2月物价点评 《物价上半年不足虑，下半年有压力》 ——2013年价格展望 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 宏观快评 2 / 5 图表 1 8月CPI同比2.6%，PPI5个月来首先环比上涨 资料来源：国家统计局， 华创证券梳理 图表 2 2013年各月CPI、PPI详细数据（单位：%） 指标名称 2013-08 2013-07 2013-06 2013-05 2013-04 2013-03 2013-02 2013-01 CPI:同比 2.60 2.70 2.70 2.10 2.40 2.10 3.20 2.00 CPI:环比 0.50 0.10 0.00 -0.60 0.20 -0.90 1.10 1.00 CPI:食品:同比 4.70 5.00 4.90 3.20 4.00 2.70 6.00 2.90 CPI:食品:环比 1.20 0.00 0.00 -1.60 0.40 -2.90 2.70 2.80 CPI:非食品:同比 1.50 1.60 1.60 1.60 1.60 1.80 1.90 1.60 CPI:非食品:环比 0.10 0.20 0.00 -0.10 0.20 0.10 0.20 0.10 PPI:同比 -1.60 -2.27 -2.70 -2.90 -2.60 -1.92 -1.60 -1.64 PPI:环比 0.10 -0.30 -0.60 -0.60 -0.60 -0.03 0.20 0.24 数据来源：国家统计局 华创证券 图表 3 8月CPI环比0.5% 图表 4 8月PPI环比改善 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 宏观快评 3 / 5 图表 5 2013年9月CPI情景预测 （单位：%） 数据来源：华创证券测算 图表6 2013年9月PPI情景预测 （单位：%） 数据来源：华创证券测算 情形一： 情形二： 情形三： 食品类价格逆周期下跌 食品、非食品类价格继续上涨 食品类价格涨幅超预期 CPI环比 < 0.2 0.3-0.6 > 0.8 对应的CPI同比增速 < 2.3 2.6-2.9 > 3.1 情形一： 情形二： 情形三： 实体经济下行，PPI环比重新下挫 PPI环比继续改善 实体经济强劲回升，大宗商品大幅回升 PPI环比 < 0 0—0.2 >0.5 对应的PPI同比增速 < -1.7 -1.6—-1.4 >-1.1 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 宏观快评 4 / 5 宏观组分析师介绍 华中炜: 宏观策略研究主管，华中科技大学经济学博士，曾担任路透集团金融分析员、中国银行间市场交易商协会研究部主管。 何 珮: 宏观分析师，英国诺丁汉大学金融学硕士，曾任天相投资顾问有限公司宏观研究员。 袁丽淇：宏观助理分析师，华东师范大学经济学硕士。 余芽芳：宏观助理分析师，南开大学金融学博士，中国人民大学数量经济学硕士。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京 杨晓昊 机构销售总监 010-66500808 yangxiaohao@hczq.com 刘 玄 机构销售经理 010-66500807 liuxuan@hczq.com 石曌飞 机构销售经理 010-66500836 shizhaofei@hczq.com 翁 波 机构销售经理 010-66500810 wengbo@hczq.com 赵翌帆 机构销售经理 010-66500809 zhaoyifan@hczq.com 张春会 机构销售助理 010-66500838 Zhangchunhui@hczq.com 广深 李 涛 机构销售总监 0755-82027736 litao@hczq.com 张 娟 机构销售经理 0755-82828570 zhangjuan@hczq.com 孔令瑶 机构销售经理 0755-83715429 konglingyao@hczq.com 宋唯瑛 机构销售经理 0755-83711905 songweiying@hczq.com 刁建楠 机构销售助理 0755-88283039 diaojiannan@hczq.com 上海 魏媛红 机构销售总监 021-50589152 weiyuanhong@hczq.com 王维昌 机构销售经理 021-50111907 wangweichang@hczq.com 李茵茵 机构销售经理 021-50589862 liyinyin@hczq.com 吴丽平 机构销售经理 021-50581878 wuliping@hczq.com 晏宗飞 机构销售经理 021-50157561 yanzongfei@hczq.com 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 北京总部 深圳分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 地址：深圳市福田区深南大道4001号 地址：上海浦东新区福山路450号 恒奥中心C座3A 时代金融大厦6楼A单元 新天国际大厦22楼A座 邮编：100033 邮编：518038 邮编：200122 传真：010-66500801 传真：0755-82027731