天壕能源机构调研纪要

天壕能源股份有限公司是一家专注于清洁能源开发、利用及产业服务的企业集团，成立于2007年，2012年在深交所创业板上市。公司业务涵盖余热余压发电、燃气、水处理三大板块，2018年转型为以燃气业务为主的战略发展格局，并在多个省区布局，打造上中下游一体化的燃气综合利用产业集群。

董事长介绍本次并购重组的基本情况
公司拟通过发行股票和支付现金收购天壕新能源100%股权，旨在整合集团能源资源，支持产业化发展，并回馈股东。

董事长回答投资者提问

1. 生物质产业发展趋势

   • 过去行业受电价差额补贴拨付滞后影响，现金流普遍受压。近两年行业迎来转折：
     • 双碳考核推动工业园区降碳需求，生物质清洁供热/供蒸汽成为核心抓手；
     • 市场化成本优势突出，生物质供蒸汽成本低于燃煤/天然气，且企业可豁免欧盟碳税；
     • 绿电直连和CCER交易带来稳定增量收益，行业盈利性提升。公司南平邵武项目已投产并实现盈利，河南、河北等地新项目有序落地。

2. 存量业务转型与增量资产落地后的现金流应用

   • 公司去年因资产减值等因素出现账面亏损，但经营性现金流健康，资产负债率持续下降。霸州、清远等项目已提质增效，630管道、兴县东门站等项目将持续提供稳健现金流。
   • 未来将依托优质现金流深耕清洁能源主业、落地新能源项目、布局未来能源科技，实现稳健发展。

3. 天壕新能源生物质项目情况

   • 项目盈利模式包括生物质发电、供蒸汽、绿电直连，所欠补贴预计年内发放，现金流压力消除。供蒸汽业务规模已超发电业务，现金流表现更优。

4. 燃气与生物质业务的协同效应

   • 生物质供热项目可配套铺设短途天然气管线，打造“生物质+天然气”双能源保供方案，提升园区接纳度。如石家庄化工园区、福建邵武金塘产业园区已采用该模式，形成业务协同和客户粘性提升。

5. 科技板块布局

   • 公司科技布局与能源主业深度协同，逐步夯实“清洁能源-新能源-未来能源科技”战略布局。

6. 气源获取能力稳定性

   • 长输管道审批唯一性保障资源通道稳定，公司与上游气源方达成长期战略合作，协商获取固定气量，采购价与市场持平，合作模式可持续。

7. 秸秆供应保障

   • 公司自2008年布局生物质业务，已建立成熟原料收储供应链，确保秸秆供应稳定。在秸秆高值化利用赛道将审慎布局，运营成本和原料管控构成核心竞争力。

8. 股东回报规划

   • 收购天壕新能源将提升公司规模和盈利能力，推动估值修复。公司持续坚守不低于20%的现金分红，并实施股份回购注销，后续将进一步提升股东回报水平。