长江电新 储锂需求思考 维持国内大储需求预期 强调海外大储预期差

研报总结

核心观点

• 玫瑰今日储锂板块回调较多，本质是担忧H2及次年需求增速持续性。
• 坚定看好国内大储能2026年装机300+GWh、2027年30%增速；全球大储2026、2027年60%+、40%+增速，强调海外存在巨大超预期空间。

2026年国内储需求分析

• 终端投资积极性未变，仍保持圈地抢指标热情。
• 1-5月装机增速受成本预期波动影响，部分项目重新可研、招标。
• 招投标节奏显示：1-5月中旬锂价快速上涨，总中标195.5GWh（同比+28%）；6月锂价回调，单月中标52.7GWh（同比+124%），单月中标90GWh展现韧性。
• 2025年装机节奏：Q1-Q4分别占全年7%、23%、14%、57%，独立储能高度集中在Q4。
• 强调维持2026年300+GWh装机判断。

2027年国内需求分析

• 市场核心担忧：1）装机短期透支导致现货价差收窄；2）政策不及预期；3）锂价大幅上涨。
• 1）价差分析：除蒙西价差下降至0.2-0.3元Wh，其余省份价差保持较好，山东、陕西出现价差提升。25年底配比仅31%、26年底预计仅45%，仍有显著成长空间。
• 2）政策基础：26年以来容量电价、各省容量清单正常推进，顶层推进系统运行费规则修订，保障储能收益。十五五政策方向支持需求增长。
• 3）成本担忧缓解：国内集成厂商对成本敏感，前期交易出锂价高点，后续锂价上涨斜率降低、预期企稳。
• 龙头海博思创指引2026、2027年国内出货60、80GWh，指引未调整，算电协同可能上修。

研究结论

• 继续坚定看好储锂板块H2机会（国内预期修复+海外超预期+AI增量），重视超跌机会。
• 推荐阳光、海博、阿特斯、正泰电源。
• 强调电池是中期格局、盈利最确定的环节，扩产政策趋严将进一步托底，继续推荐宁德、鹏辉、亿纬、中创等。
• 锂电材料提份额的阿尔法公司：富临、璞泰来。
• 供需紧平衡延续性强的环节：恩捷、星源、佛塑、德福、海亮、嘉元、尚太、中科等。
• 新技术加速产业化落地：钠电（鼎胜、万顺、维科/普利特、中伟、容百）。
• 户储推荐：德业、锦浪、固德威、艾罗。