干散货运供需改善，公司充分享受弹性

公司运营高效，充分享受市场弹性
2025年下半年以来，全球干散货运价回升，BDI指数低开高走，公司超灵便型船舶日均TCE溢价14.25%，巴拿马型船舶日均TCE溢价13.17%，经营效益显著优于市场基准。

国际干散货市场供需改善，BDI指数稳步回升
2026年上半年BDI均值为2346.94点，同比上涨81.92%。公司顺应市场趋势，扩大运力规模，优化航线布局，提高运营效率，强化盈利能力。

百船计划稳步推进，兼顾灵活性与盈利性
截至2026年4月末，公司控制运力达522万载重吨，位居国内前列。未来将通过新建船舶、购置二手船和长期外租船等方式进一步提升运力规模和竞争力。

盈利预测与投资建议
预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.3、13.8、17.6亿元，EPS分别为0.75、1.01、1.28元，对应PE分别为13X、10X、8X，建议持续关注。

风险提示
宏观经济波动风险、地缘政治风险、运价上涨不及预期风险等。

关键假设
2026/2027/2028年BSI平均值分别增长20%、8%、8%；公司控制运力规模将逐年提升。