BC端收入延续高增长，利润率重启向上

公司26H1业绩表现亮眼，收入33.0亿元（同比+28.7%），归母净利1.5亿元（同比+13.7%），扣非归母净利1.2亿元（同比+17.9%）；26Q2收入16.8亿元（同比+25.8%），归母净利0.8亿元（同比+49.6%），扣非归母净利0.6亿元（同比+51.4%），收入利润均超市场预期。

分析判断：

• BC端延续高增长，双轮驱动战略深度落地：26H1 BC端均实现20%以上增长，C端常温、低温、电商板块增长显著，B端餐饮、大客户板块持续增长；预计26Q2延续高增长态势，B端以西式快餐需求支撑高双位数增长，C端在店销倍增、新品推出等策略下同样表现良好。
• 26H1盈利水平稳步提升：收入增长带来规模效应，C端产品结构优化推动盈利提升；预计26Q2毛利率持续改善，期间费用延续控费提效趋势，26Q2净利率预计为4.9%（同比+0.7pct），在低基数下实现高增长。

投资建议：

• 公司26H1趋势明朗，全年C端向好+B端高增基调确立，股权激励收入目标达成信心充足，利润端有望追赶激励目标。
• 维持盈利预测：26-28年营业收入70/86/100亿元，归母净利3.4/5.0/6.6亿元，EPS0.67/0.98/1.3元；对应2026年P/E为29倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济下行影响消费需求；食品安全问题；旺季需求不及预期；行业内竞争加剧等。