棕榈油半年报：天气与生柴预期，棕榈油震荡向上

核心观点

• 原油价格下跌对油脂板块的影响减弱。
• 印尼B50生物柴油政策执行节奏可能受油价、补贴、产能等因素影响，存在扰动。
• 马来西亚已实施B15政策，年消耗量增加，并计划推进至B30。
• 美国生物柴油政策推动压榨需求，2026/27年度仍扩张但增幅放缓。
• 厄尔尼诺现象加剧，东南亚产区干旱可能导致2027年棕榈油减产。

关键数据

• 全球油籽供需双增，库存变化有限，库消比下滑。
• 2026/27年度全球主要油脂产量为2.1685亿吨，出口量为8448万吨。
• 马来西亚2026/27年度棕榈油产量预估为1960万吨，出口量1580万吨，库存246万吨。
• 印尼2026/27年度棕榈油产量预估为4750万吨，出口需求2415万吨，库存447万吨。
• 美国生物柴油2026年产量预估为6750万吨，增长9.49%。
• 印度2025/26年度植物油进口量同比增加109万吨。

研究结论

• 下半年棕榈油呈现震荡向上态势，价格区间在8000-12000元/吨。
• 供应端有收缩预期（厄尔尼诺减产），需求政策端有节奏性扰动（生柴政策扩张）。
• 当前产地旺季累库压力逐步被交易，厄尔尼诺持续强化构成强有效支撑。
• 印度进口数据疲软但后续有潜在增量需求，国内库存高位成交清淡。