2026年7月8日化工与材料卖方会议纪要整理

一、核心结论

1. 化工与材料细分赛道（色纺纱、CCL、电子材料等）呈现结构性分化，龙头企业具备成本或产能优势，涨价逻辑清晰，业绩确定性较强。
2. 各会议传递业绩修复、产品提价、国产化替代、供需紧平衡四大主线，不同赛道逻辑差异化，需结合行业周期及企业优势判断投资价值。
3. 家电板块成本端压力趋缓，内销基数压力达峰，外销在欧洲需求催化下表现亮眼，经营筑底，估值修复具备潜在空间。

二、重点公司与细分赛道事件

1. 色纺纱赛道：百隆东方

   • 2026年半年度归母净利润预增30%-60%，Q2环同比显著增长，越南工厂毛利率达高位，国内工厂扭亏，二季度产能利用率近九成。
   • 坯纱现货售空订单排至2027年初，产品结构优化，越南产能布局契合品牌溯源及关税变化需求，成本优势显著，投资、汇兑端利好。
   • 越南产能按计划扩张，下半年出货量增速或承压，但产品价格提升支撑盈利改善，管理层对全年经营有信心，中期分红待定。

2. CCL及电子布赛道：建滔、圣泉、电子布与树脂板块龙头

   • 建滔发布涨价函，FR4及PP产品各上涨15%，7月单月利润达17亿港元，年化利润突破200亿港元，静态估值仅13倍，预计年化业绩高点可达350亿港元以上。
   • 电子布领域推荐建滔积层板、建滔集团等，关注中国巨石、国际复材、中材科技等，板块向上空间50%-100%，港股减持需求已结束。
   • 树脂领域估值偏低，圣泉已启动产品涨价，具备投资价值。

3. 六氟化钨特种材料赛道：厚成、中船特气

   • 1.5N、6N、7N等级六氟化钨现货价较长期协议价格高出35%-37%，三星电子6N级及以下产品使用国内产品，7N及以上产品使用厚成产品。
   • 日本断供后韩国市场依赖厚成、海力士及中船特气，上述供应商均满载生产，扩产需时间，预计价格持续上涨。
   • 国内供应商实现7N等级六氟化钨稳定生产需约一年，技术差距存在，目前三星电子供应商以厚成、中船特气为主。

4. 家电赛道：国联民生家电覆盖主流品牌

   • 6月行业数据：家电大促前期内销终端表现偏弱，空调零售额降幅收窄，冰洗彩内销基数压力达峰，扫地机器人线下渠道高增长，后周期及厨小品类偏弱。
   • 冰洗产品外销双位数增长，空调外销降幅收窄，欧洲高温天气催化下中国品牌海外竞争力凸显，未来改善空间可期。
   • 家电板块经营筑底，拐点渐近，受益稳增长政策及高股息特征，估值修复具备潜在空间，风险提示原材料成本、地缘及关税不确定性。

三、后续关注事项

1. 色纺纱赛道：跟踪百隆东方越南产能扩张、全年业绩兑现、国内工厂盈利稳定性及坯纱价格走势。
2. CCL及电子布赛道：跟踪建滔涨价后出货情况、行业供需变化、建滔扩产进度，验证电子布、树脂板块估值修复持续性。
3. 六氟化钨赛道：跟踪国内供应商扩产进度及7N等级产品国产化突破，判断价格上涨持续性。
4. 家电赛道：跟踪原材料成本、稳增长政策落地效果及海外市场需求变化，验证行业拐点是否明确。