2026年6月30日汽车与机器人卖方会议纪要：长江汽车及旗下出行业务分析

一、核心结论 本次会议聚焦汽车与机器人赛道，重点分析长江汽车旗下曹操出行的网约车业务及Robotaxi业务，明确两大业务阶段的发展特征与市场价值。曹操出行网约车业务已进入规模与效益平衡阶段，定制车模式形成护城河；Robotaxi业务远期具备充足利润弹性，是长江汽车布局智慧出行的核心载体。

二、重点公司与事件

1. 长江汽车旗下曹操出行主业经营情况

   • 核心运营数据：2025年营收近200亿元，同比增长37%，毛利率提升至9.4%，第四季度经调整净利润实现打平，达成规模扩张与盈利平衡。
   • 核心差异化优势：定制车为核心护城河，单车运营成本较普通电车降低33%，成本优势可覆盖聚合平台佣金；2025年运营城市范围扩大至195个，估值仅0.4倍市净率（PS），显著低于行业同类标的，估值存在低估。
   • 行业竞争地位：国内网约车市场进入存量竞争阶段，聚合平台重塑流量格局，曹操出行通过定制车模式跑通差异化盈利路径，构筑核心竞争力。

2. 长江汽车Robotaxi业务布局情况

   • 远期利润弹性：10万辆级车辆投放规模可贡献数十亿级利润，成为公司新的业绩增长点。
   • 战略落地路径：Robotaxi业务采用三步走战略，路径清晰明确，背靠吉利生态提供全闭环支持，具备技术与资源支撑。
   • 长期发展目标：计划2030年实现10万辆Robotaxi投放，为智慧出行领域长期布局奠定基础。

三、后续关注点

1. 曹操出行主业的持续盈利稳定性：关注定制车运营模式在不同地域的落地效果，以及后续运营成本、毛利率变动趋势，判断规模扩张下盈利能否持续。
2. Robotaxi业务的战略推进进度：跟踪吉利生态技术支持的落地情况，以及10万辆级投放计划的阶段性进展，评估业务实际推进效率与利润贡献的可能性。
3. 网约车行业竞争格局的变化：关注聚合平台格局进一步演变，以及曹操出行差异化盈利路径能否应对行业存量竞争带来的新挑战。