2026年5月11日长江证券大金融会议纪要

一、核心结论 大金融行业整体处于结构分化调整阶段，各细分板块基本面呈现差异化改善信号，配置需聚焦业绩确定性标的。地产行业已进入调整下半场，居民购买力及二手房市场数据出现边际修复，房价趋势性上行仍需就业、居民收入等核心变量支撑。非银板块存在估值与业绩背离，保险端增长及券商端供给侧改革形成业绩支撑，银行端息差拐点已确认、信用成本拐点待时间验证。

二、地产板块

1. 行业走势与核心逻辑 地产行业已进入调整下半场，居民购买力及二手房市场数据出现边际修复，但房价趋势性上行仍需就业、居民收入等关键变量支撑。投资需优先关注周转效率高、新拿地项目兑现能力强的标的。
2. 推荐标的与投资方向 推荐华润置地、建发国际，具备周转快、新拿地兑现好的核心优势，抗风险能力及业绩兑现性较强。行业下行周期中，需优先筛选经营效率与资金周转能力突出的公司。

三、非银金融板块

1. 保险板块 板块估值与业绩存在背离，负债端业务高速增长，负债成本下降，业绩改善动力充足，具备估值修复空间。推荐新华保险、中国平安。
2. 证券板块 供给侧改革效果已显现，行业竞争格局优化，头部券商及具备经纪业务优势的公司业绩具备支撑。推荐经纪类券商。

四、银行板块

1. 板块走势与核心变量 银行板块因指数基金扰动出现阶段性估值低点，息差已企稳确认拐点，信用成本拐点尚需时间验证。配置需聚焦业绩确定性强的标的。
2. 推荐标的与投资方向 推荐优质城商行如杭州银行、齐鲁银行，超跌股份行如招商银行、兴业银行。优先关注息差企稳、资产质量稳定的公司。

五、后续关注事项

1. 地产行业：跟踪居民就业、收入等核心变量，确认房价趋势性上行，关注华润置地、建发国际的新拿地及项目兑现进度。
2. 非银金融板块：关注保险负债端增长及成本变化，证券行业供给侧改革效果，验证推荐标的业绩兑现情况。
3. 银行板块：跟踪息差变化、信用成本拐点，指数基金扰动影响消退，关注杭州银行、齐鲁银行、招商银行、兴业银行的资产质量及业绩表现。
4. 整体大金融市场：跟踪宏观经济环境、政策导向对各细分板块的影响，调整配置策略。