长江证券2026年5月消费数据解读会议纪要

一、核心结论 2026年5月消费整体受高基数拖累，内需呈现结构性承压特征，不同品类消费表现出现明显分化。必需品类消费保持稳健，可选品类消费分化明显，需结合结构与趋势进行差异判断。

二、重点公司与细分赛道拆解

1. 家电赛道

• 5月家电因高基数影响表观增速回落，但两年复合增长保持可观水平，具备增长韧性。
• 结构性景气领域需关注便携光储产品、扫地机产品等创新品类，白电龙头企业具备成长潜力。

2. 汽车赛道

• 国内汽车内需偏弱，增长动力不足，但汽车出口持续超预期，成为重要增长支撑。
• 投资主线聚焦AI+科技应用、海外市场拓展、产品高端化升级。

3. 纺服赛道

• 高端纺服品类景气态势延续，市场需求支撑较强。
• 纺服制造端成本压力有望缓和，标的选择推荐比音勒芬等企业。

4. 食品饮料赛道

• 白酒行业处于消费淡季，增长速度下降，呈现降速态势。
• 大众品赛道需关注成本压力与行业竞争格局，优先选择经营改善的标的企业。

5. 轻工家居赛道

• 轻工家居板块整体承压，增长面临压力。
• 标的选择需优选具备轻工+科技双主业布局的企业，关注造纸周期拐点带来的投资机会。

三、后续关注

1. 内需结构性分化的持续程度，以及各细分品类后续是否出现趋势性变化。
2. 高基数效应影响是否减弱，消费数据能否呈现边际改善。
3. 各重点赛道的龙头企业及细分景气赛道的具体落地情况，如便携光储、扫地机市场扩张，汽车出海持续表现。