长江大金融194期会议纪要：地产韧性与非银银行业绩展望

一、核心结论 本次长江证券长江大金融周一有约194期会议聚焦大金融板块年报线索与2026年配置展望，涵盖房地产、非银金融（保险）、银行三大细分领域。

二、重点领域与公司核心事件细节

1. 房地产领域

   • 核心事件与分析：长江证券跟踪的房地产板块呈现小阳春表现，二手房市场热度尚可，成交拐点已明确出现，价格端跌幅较此前阶段收窄。
   • 优质房企的核心支撑因素包括已售未结项目盈利确定性较强、库存压力呈现局部性特征、持续经营能力得到改善，上述因素共同赋予优质房企明确的估值修复潜力，且市场已将此前的悲观预期充分定价。

2. 非银金融（保险）领域

   • 核心事件与分析：保险板块2025年年报业绩整体符合市场预期，资产端权益配置比例大幅提升，但第四季度资产收益率出现边际下滑。
   • 保险板块增长核心驱动因素为负债端新业务价值高增，2026年资产端敏感性提升将导致股价出现波动，当前估值处于低位，若后续市场整体企稳则具备估值修复空间，负债端的增长趋势已得到稳固。

3. 银行领域

   • 核心事件与分析：银行板块2025年业绩企稳回升，息差边际企稳带动第四季度业绩增速上行，但扩表逻辑发生变化导致零售贷款增长表现疲弱。
   • 2026年银行板块息差仍存在压力，但利息收入有望转正，后续需重点关注银行端的零售风险，且分红比例难以实现上调。

三、后续关注方向

1. 房地产板块需关注优质房企已售未结项目盈利的实际兑现情况、库存压力的后续变化以及持续经营能力的进一步改善效果，同时跟踪二手房市场成交走势与价格的边际变化。
2. 非银金融（保险）板块需关注2026年市场整体企稳节奏，以及保险资产端权益配置带来的收益率波动对股价的影响，同时监控负债端新业务价值的增长持续性。
3. 银行板块需关注2026年息差变化情况、零售贷款增长的改善空间，以及零售风险的缓释进展，同时跟踪银行分红比例的调整可能性。