长江大金融周一有约210期：政策与配置展望

一、核心要点

• 本次会议为长江证券研究所白名单专属会议，主题为政策与配置展望，涉及地产、券商、非银、银行板块。

二、分板块观点

1. 地产板块：

   • 基本面：楼市成交量增长，重点二十城累计成交量近增长9%；上半年房价超跌反弹，政策出台紧迫性低，7月政治局会议政策预期偏弱。
   • 政策方向：公积金制度优化、城市更新、扩大消费三大政策方向。
   • 关注重点：公积金利率调整、城市更新资金供应与模式、税费购房补贴优化，政策出台随楼市边际恶化而增加。
   • 投资建议：优选优质地产开发商（建发、招商蛇口、华润置地等），关注现金流好、高分红的物业股，当前地产左侧配置赔率较大。

2. 券商板块：

   • 核心节点：长信上市是市场与板块分化的关键节点，靴子落地后市场波动趋缓，有望迎来小反弹。
   • 主线方向：看好科创投行业务机会，监管维护科创态度坚决，科创券商一级投资及跟投有望随IPO放量释放业绩。
   • 行业分化：长期维度下券商分化加剧，龙头券商受益于服务科技自立自强国家战略，三头联动专业性要求提升。
   • 投资建议：布局一级投资领先的券商（广发、国泰君安等），优先科创投行业务领先的券商（中金、中信建投等）。

3. 非银板块：

   • 保险板块：与券商有差异也有共性，均受益于一级市场繁荣，保险持仓以权益类为主，当前市场低位时受益于预期反转行情。
   • 投资建议：优先权益配置高、科技板块持仓重的保险公司（新华保险、中国人寿）。

4. 银行板块：

   • 持仓与资金：公募二季报银行持仓创1.1%新低，沪深300指数基金持有银行股规模不到400亿，资金面压力大幅改善，宽基指数基金拐点确立。
   • 基本面：26年中报业绩稳定，渝农商行上半年营收增速7.8%，重庆银行延续双位数增长，息差总体企稳，风险指标改善。
   • 投资方向：看好三条主线，一是优质区域成长行（齐鲁银行、青岛银行、长三角优质城商行），二是低估值高股息国有大行H股（工行、农行H股），三是高股息低估值股份行（兴业银行、招商银行）。

三、风险与关注

1. 地产板块政策落地节奏与力度不及预期。
2. 券商科创投行业务进展或低于市场预期。
3. 银行板块息差修复缓慢，业绩增速不及预期。

四、后续关注点

1. 7月政治局会议相关政策表态。
2. 上市银行2026年中报业绩发布。
3. 楼市边际变化及后续政策调整。
4. 券商科创IPO放量情况。

五、其他说明

• 会议提及活动已结束，AI复盘资料可通过进门APP领取会员体验。