2026年6月15日金融地产与非银行业卖方会议纪要

一、核心结论 长江证券、长江非银研究所于2026年6月15日召开卖方会议，分析金融地产与非银板块的估值、业绩修复及投资机会。会议核心观点如下：

1. 保险板块估值处于历史极低水平（A股PEV 0.4-0.6倍，多数险企估值百分位降至10%以内），具备安全边际，短期受益权益市场上涨催化中报业绩，中长期有多重盈利支撑（负债成本压降、权益资产配置提升、保费规模流入、竞争格局优化），政策利好头部险企，推荐高弹性寿险标的（如新华保险、中国人寿）。
2. 银行板块资金压力缓解，高股息、超跌估值标的（如南京银行、杭州银行、兴业银行）具备修复空间。
3. 非银中券商受业绩补涨催化（如中金公司、国泰君安），地产板块高频数据边际转弱，需关注租售比与持有成本变化。

二、重点公司与板块事件

1. 保险板块

   • 研报《保险尘读第18期》指出，保险板块A股PEV估值低，稳定股息率达4.4%，对弹性因子敏感度高，上行弹性优于同类金融标的。
   • 短期催化：权益市场上涨推动中报业绩修复；中长期支撑：负债成本压降、权益资产配置提升、保费规模流入、竞争格局优化。
   • 政策利好头部险企，优先推荐业绩弹性较高的寿险标的。

2. 证券板块

   • 受中报业绩补涨逻辑推动，中金公司、国泰君安等科创券商获推荐，但中长期发展受利率环境、监管政策约束。

3. 银行板块

   • 当前资金面压力缓解，估值修复主线明确，高股息头部城商行、超跌股份行具备配置价值。

4. 地产板块

   • 高频数据边际转弱，小户型租售比约2.5%（合理中枢为3%），租金存在承压压力，需关注持有成本变化。

三、后续关注方向

1. 短期跟踪2026年中报业绩（保险、证券）及权益市场对保险板块估值修复的催化力度。
2. 持续观察银行板块资金面、信贷数据边际改善，以及利率环境、监管政策对券商中长期盈利的影响。
3. 重点跟踪地产板块小户型租金变化、持有成本变动，以及租售比修复是否向合理中枢靠拢。