美银研报指出，市场对新光纤产能扩张的担忧被过度放大，认为光纤供不应求的局面至少持续到2028年，价格将保持高位并继续上行。核心观点如下：
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新产能担忧被夸大：尽管大族激光、远东智慧能源等新玩家宣布扩产，但新产能从建设到投产需较长时间，且需求端增长更迅猛。中天科技自身扩产也需到2026年底或2027年初完成。美银统计显示，2027年全球新增产能约1.07亿fkm，但需求增长更快（中国AI需求2026年达5000万fkm，2027年翻倍；北美需求2026年约8000万fkm，2027年至少1亿fkm），因此不会导致过剩。
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价格持续上涨：5月以来全球光纤价格已上涨约4%，G.657A1/A2价格每公里涨20-30元。美银预计低价旧订单到2026年Q3基本消化完毕，2026年光纤业务毛利率预计达47%，2027年冲到52%。特种光纤（如G.657A2占比约30%）毛利率高得惊人（成本低于30元/公里，单价约230-240元/公里）。
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产品结构升级：中天科技产品结构向高毛利特种光纤升级（G.657A2占比约30%，G.657A1从10%提升到20%，G.652D从50%降至40%），主要受国内互联网巨头MPO订单驱动。更高端产品（如中空光纤、蜘蛛网光缆）长期布局，短期贡献有限。
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北美市场突破：中天2026年上半年完成北美产品认证，已签订长期协议，未来1-2年可向北美供应约1000万fkm/年特种光纤，未来可能直接供应给美国CSP客户。光模块业务也从400G向800G升级，预计今年收入7-10亿元。
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海缆业务高增：2026年海缆业务收入预计增长约50%，主要支撑为两个大型海外高压项目和五个国内500kV海底电缆项目。长期看，东南亚电力互联、欧洲电网互联和海上风电是关键机会。美银对全球海上风电增长持乐观态度，认为海缆行业壁垒高、利润率提升。
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业绩大幅上调：美银将中天2026-2028年净利润预期平均上调50%，具体为：2026年84.38亿（原62.54亿），2027年136.40亿（原89.50亿），2028年166.86亿（原102.46亿）。EPS对应为2026年2.47元、2027年4.00元、2028年4.89元。营收同步上调：2026年693.84亿元，2027年848.95亿元，2028年970.24亿元。EBITDA也同步上调。
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短期催化剂：2026年Q2净利润预计同比+70%（达16亿元），因低价旧订单占比降至约10%；7月中旬前将发布上半年业绩预告，同比增长约60%。
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估值吸引力：当前股价隐含光纤业务PE仅24倍、海缆业务仅18倍，均低于中期周期水平。美银将目标价从57元上调至73.30元，维持买入评级，认为当前20倍2027年中期PE非常有吸引力。
总结：中天科技受益于AI数据中心和北美市场放量，特种光纤占比提升及海缆业务高增，业绩和估值双重上行。但需关注2028年后供需格局变化，短期业绩预告是重要催化剂。
