行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

最近询问游戏板块的投资者大量增加一方面游戏股中报业绩非常

2026-07-08 未知机构记忆待续

核心观点：游戏行业估值已触底，游戏龙头估值普遍在12至13倍，处于历史最低位；AI对游戏行业主要是降本增效，坚定看好游戏龙头。
行业估值历史回顾：复盘22-25年游戏行业PE情况，版号停发阶段PE低至12倍，政策支持或AI技术加成时PE高至30倍。
重点公司分析：
- 世纪华通：约11.5倍PE，出海收入表现亮眼（Kingshot、WhiteoutSurvival等），休闲赛道增长迅速（TTM、Truck star），已进入A50、沪深300等指数。
- 巨人网络：约12倍PE，长青游戏超自然行动组DAU破1000万，港澳台地区上线（2025年11月27日），征途IP20周年发力，已进入沪深300指数。
- 三七互娱：约13倍PE，国内小程序游戏及海外SLG新游表现优秀，RO港澳台已上线，未来新品丰富，近年高分红（2025年股息率5.74%）。
- 恺英网络：约13.5倍PE，烈焰觉醒及传奇盒子创造平台增量，《》公测，《》上线，后续产品待期待。
- 吉比特：约14倍PE，三国题材SLG新游已上线，仗剑传说欧美地区上线，坚持高分红（2025年股息率5.76%）。
- 完美世界：重点游戏国内海外公测，1.1版本畅销榜第五，1.2版本即将上线。
- 心动公司：约12倍PE，《》出海上线，Taptap平台广告收入受益于AI技术进步。
政策支持：游戏出海写入“十五五”国家发展规划，网络游戏定位转向“高质量发展+文化出海+科技融合”，鼓励企业研发优质精品加大出海力度，推动游戏从娱乐产品升级为数字文化核心业态。
风险提示：游戏上线进度不及预期；游戏上线流水表现不及预期。