昀冢科技MLCC涨价产能爬坡毛利转正Q3 Q4

1）行业端：MLCC市场因日韩台头部厂商产能转向高端料号导致缺货严重，通用/中高容料号供给被挤压，渠道自春节后开始涨价，6月后加速明显。
2）公司端：过去亏损主因包括设备折旧、出货规模小、国产化率低及价格低，过去一年通过国产替代将国产化率提升至90%以上，核心设备成本大幅下降。
3）盈利端：公司6月提价后MLCC毛利转正，7月继续调价，Q3为涨价兑现首季，此前未涨价时单月收入3500万元打平、4000万元以上盈利；当前涨价后利润修复斜率有望快于预期。
4）产能端：公司3-4月月出货50-60亿颗，6-7月70亿颗，目标10月达120亿颗/月，新增5-6亿元设备年底调试、明年逐步贡献，稳定后新增约100亿颗/月，明年合计月产能有望超200亿颗。
5）产品端：当前104占比超50%，105约两成；明年重点105以上、106、107等高容料号放量，其ASP和毛利弹性显著高于普通料，是明年盈利弹性的关键。
昀冢正进入“涨价兑现+产能释放+毛利转正”验证期，短期看Q3毛利率改善，中期看Q4月出货120亿颗和净利转正，明年看新增产能及高容料号放量，建议关注。