天风电新 成长股反弹与电力设备投资机会

核心观点与配置方向

看好成长股反弹，战争对成长股的极限压制最差时间点已过。配置方向仍聚焦成长股，重点关注涨价品、缺电市场、再工业化带来的设备投资机会，以及绿醇&SAF领域。

关键领域分析

1. 涨价品

   • 铬-振华股份进入持续价格通道，先关注铬金属，再关注铬盐。

2. 缺电市场

   • 北美仍是关注重点，欧洲、东南亚需重视底部机会。
   • 欧洲：数据中心向北欧转移，欧版IRA草案推动工业回流，激化电力矛盾并带来设备投资机会。

3. 再工业化与设备投资

   • 海风&电力设备投资机会，锂电&光伏设备扩产机会。
   • 板块估值洼地：风电+固态/固态设备。

4. 光伏

   • 前期因设备出口和环节矛盾受挫，现进入二轮布局时点。

5. 绿醇&SAF

   • 因与AI无关筹码不拥挤，SAF欧洲FOB价格温和上涨。

行业细分观点

1. 电源

   • 国内5.5kw逐步上量，预计30亿收入中占13%；海外验证有望超预期，维持V7+占比3成。
   • 重点推荐：麦米、欧陆通。

2. 电感

   • 铂科新材芯片电感收入超预期，预计26Q1达1.8亿（环+30%）。
   • 提示：首年放大量，费用可能较高，但收入趋势已现。

3. TIM材料

   • 德邦科技泰吉诺目前供应GPU/CPU外供，部分GPU/CPU在验证，价值量有望超预期。