2026年下半年A股投资策略：波动料将增大，配置适度均衡

2026年下半年A股投资策略总结

核心观点

• 市场回顾：二季度A股震荡上行，呈现极致分化格局。科技板块一枝独秀，申万31个一级行业中25家下跌。
• 海外环境：全球经济“K型分化”与“滞胀”风险，通胀压力上行。欧美央行政策“转向”，美联储释放偏鹰信号，欧洲央行加息。
• 国内经济：二季度增长动能放缓，结构分化加剧。新经济维持较快增速，下半年政策发力必要性增强。
• A股盈利：整体业绩增速料将修复，但行业分化明显。
• 资本市场改革：继续向“新”而行，服务新质生产力发展。

关键数据

• A股指数：上证指数涨5.20%，深证成指涨20.24%，创业板指数涨36.35%，科创50指数涨75.74%。
• 行业涨跌幅：电子（+90.92%）、通信（+63.84%）、建筑材料（+35.20%）涨幅居前；石油石化（-22.20%）、农林牧渔（-20.19%）、钢铁（-18.59%）跌幅居前。
• 全球经济：预计2026年全球经济增速降至2.5%，美国一季度GDP年化季环比增速上修至2.1%，欧元区一季度GDP环比下降0.2%。
• 美国通胀：5月CPI同比升至4.2%，核心CPI同比升至2.8%。
• 欧元区通胀：5月调和消费者价格指数同比上涨3.2%，能源通胀率攀升至10%以上。
• 美联储政策：6月FOMC会议后，半数官员预计年内至少加息一次，年底政策利率中值被大幅推高至3.8%。
• 欧洲央行政策：6月11日宣布将三大关键利率均上调25个基点。
• 国内经济：1-5月出口同比增长15.5%，规模以上工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长1.4%，固定资产投资同比下降4.1%。
• A股估值：沪深300PE（TTM）为14.51倍，PB为1.46倍。

研究结论

• 下半年市场展望：盈利改善有望兑现，估值相对合理，向好趋势仍有望延续，但波动料将增大。
• 波动原因：美联储政策路径重估、科技板块业绩验证、市场风格再均衡。
• 投资策略：相机决策，适度均衡。关注AI产业链中上游机会，择机增持业绩较好的传统行业。

风险提示

1. 宏观政策力度不及预期，国内经济明显放缓。
2. 出口超预期回落。
3. 美联储政策收紧超预期。