造纸行业周报：供需宽松，浆纸低位震荡

纸浆

• 盘面回顾：纸浆主力合约上周低位反弹，SP2609收于4752元/吨，涨幅2.95%。前20多头持仓增加889手至206150手，空头持仓增加284手至237596手。
• 现货价格：山东地区针叶浆主流报价4600-4820元/吨，交投积极性一般。
• 进口成本：智利Arauco公司6月木浆报价针叶浆670美元/吨（降10美元），阔叶浆610美元/吨（持平），本色浆640美元/吨（涨10美元）。
• 供应：5月纸浆进口总量299.3万吨（环比-7.0%），累计进口1554.8万吨（同比持平）；漂白针叶浆进口72.4万吨（环比降20.4%），累计进口386.8万吨（同比增1.7%）。
• 需求：生活用纸价格走弱，下游采购意愿偏弱；白卡纸行业淡季，纸厂下调开机负荷；双胶纸和铜版纸需求疲软，秋季出版招标订单未集中兑现。
• 库存：截至7月2日，港口纸浆库存230.2万吨（环比降0.9%），同比涨4%，处于历史偏高区间。
• 总结及展望：进口纸浆到港量高位，国内产能释放，供给宽松压制价格；需求端传统淡季特征明显，下游库存积压，采购意愿不足。预计浆价维持低位震荡。
• 风险及关注点：供应端扰动、宏观情绪、港口去库节奏。

双胶纸

• 现货价格：70g本白双胶纸4100-4200元/吨，70g高白双胶纸4400-4700元/吨。
• 成本及利润：木浆市场偏弱，成本约4883.6元/吨，毛利约-471.1元/吨。
• 供应：成品库存高企，纸厂停机检修增多，产量小幅缩减，本周产量18.5万吨（降3.6%），产能利用率47%。
• 需求：秋季出版招标订单小批量交货，教辅市场不景气，市场化订单疲软。
• 进出口：5月双胶纸出口11万吨（环比增23.7%），进口1.4万吨（环比降13.9%）。
• 库存：7月2日，生产企业库存156.3万吨（环比降1.3%）。
• 总结及展望：木浆成本支撑有限，行业开工低位，终端需求未见改善，市场成交冷清。预计短期内双胶纸维持弱势，价格依赖需求回暖。
• 风险及关注点：宏观情绪。