造纸行业周报：需求淡季，浆纸偏弱震荡

弘业期货金融研究院2026年5月22日 梁明月从业资格号：F03088702投资咨询号：Z0019572 纸浆核心观点 ➢盘面回顾：纸浆主力合约本周偏弱运行，SP2609开盘5064，最低4900，最高5080，报收4912，跌幅3.04%。截至5月21日，纸浆2609合约前20多头持仓202732手（较上一日增加25567手），前20空头持仓265659手（较上一日增加34745手）。 ➢现货价格：截至5月22日，山东地区针叶浆市场主流品牌报价在4700-4980元/吨，市场整体交投积极性欠佳。 ➢进口成本：据悉，智利Arauco公司公布5月木浆报价，针叶浆报盘680美元/吨，持平；阔叶浆明星本月无量供应；本色浆金星报价630美元/吨，上涨10美元/吨。 ➢供应:2026年4月中国纸浆进口量为321.8万吨，环比减少2.4%，同比增加11.2%，1-4月累计进口量为1255.6万吨，累计同比增加0.2%。2026年4月漂白针叶浆进口数量91万吨，环比增加11.7%，同比增加20.1%，1-4月累计进口量314.4万吨，累计同比增加2.1%。 ➢需求:本周期生活用纸部分纸企继续进行检修工作，整体上生活用纸供应量延续下降趋势。下游以刚需采购为主。白卡纸受终端消费疲软影响，价格提涨困难，纸厂利润承压，社会库存偏高，对纸浆的消耗能力有限。双胶纸行业盈利水平欠佳，纸厂转产情况仍存，下游消费延续平淡，部分印厂开工水平不高，采购刚需补单为主。铜版纸市场货源供应仍持续充裕，但社会面订单持续偏弱。 ➢库存：截至2026年5月21日，中国纸浆主流港口样本库存量228.3万吨，环比下降0.7%，同比上涨5.8%。下游纸厂需求疲软，提货有限，导致库存居高不下。 ➢总结及展望：下游原纸市场正式步入传统消费淡季，淡季周期预计延续至七月中下旬。淡季氛围下，下游市场拿货信心不足，整体采购意愿难以显著回暖。各大纸厂采购策略偏向保守，普遍遵循刚需补货原则，以小批量零散采买为主，大批量备货行为少见。当前行业整体库存总量稳居历史偏高区间，库存压力居高不下，持续对盘面价格形成压制，大幅上行空间受限。纸浆市场供需宽松的基本面并未出现实质性改善，市场缺乏有力利好驱动，短期纸浆行情整体将保持偏弱格局，大概率维持低位震荡运行态势。 ➢风险及关注点：供应端扰动、宏观情绪、港口去库节奏 双胶纸核心观点 ➢现货价格：主流市场70g本白双胶纸价格在4300-4400元/吨，主流市场70g高白双胶纸价格在4600-4800元/吨，节后市场活跃度不高，价格低位僵持。 ➢成本及利润：木浆市场偏弱运行，5月22日，山东地区主流针叶浆品牌报价在4700-4980元/吨，山东地区主流阔叶浆品牌报价在4520-4580元/吨，化机浆昆河市场价3800元/吨。据钢联数据，目前双胶纸生产成本约4985.6元/吨，生产毛利约-442.74元/吨。 ➢供应:本周纸企存在计划内短期检修情况，行业产量小幅缩减，本周双胶纸产量21.5万吨，降幅0.4%，产能利用率55%，环比下降0.3%。 ➢需求:终端教材教辅暂无集中供货订单，现阶段仅少量交付订单，书企采购仅按需补库。民用纸张市场受供需失衡拖累，下游拿货心态谨慎观望，贸易商普遍把控中低库存，交易报价随行就市，市场交投整体偏平淡。 ➢进出口：2026年3月双胶纸出口数量约8.9万吨，环比降幅6.7%，同比增幅27.5%，1-4月累计出口量34.9万吨，同比增幅16.6%。2026年4月双胶纸进口数量约1.6万吨，环比降幅13.4%，同比增幅26.7%，1-4月累计进口量6.2万吨，同比增幅5.9%。 ➢库存：受终端需求偏弱影响，工厂库存呈累积趋势。5月21日，双胶纸生产企业库存159.6万吨，环比增加0.5%。 ➢总结及展望：当前双胶纸市场产能体量庞大，新增产能不断释放，局部设备检修、品类转产无法扭转货源充足的格局。现阶段处于需求淡季，教材招标暂无进展，印刷、办公用纸消费乏力，下游加工厂开工偏低，采购多按需刚需拿货。行业库存不断走高，处于历史偏高水平，显著压制纸价走势。叠加木浆价格走势偏弱，进一步拖累市场行情，短期内双胶纸价格大概率维持低位震荡态势。 ➢风险及关注点：宏观情绪 双胶纸成本 双胶纸成本 双胶纸供应 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。