行情回顾
- 价格震荡整理：SMM1#锌锭均价上涨2.43%至24,235元/吨，沪锌主力合约收盘价上涨1.46%至24,295/吨，伦锌收盘价（电子盘）上涨1.37%至3,548美元/吨。
矿端持续偏紧，TC持续走弱
- 锌精矿港口库存增加：截至7月3日，连云港进口锌矿库存8万吨，环比减少1万吨；7个港口库存总计31.4万吨，环比增加2.5万吨。
- 锌精矿利润高位：截至7月2日，锌精矿企业生产利润9,560元/金属吨；5月锌精矿进口量39.66万吨，环比减少11.42%，同比减少19.33%；1-5月累计进口239.88万吨，累计同比增加8.67%。
- 冶炼利润下滑：截至7月2日，精炼锌企业生产利润-3,860元/吨；6月精炼锌产量56.27万吨，环比减少3.23%，同比减少3.83%；进口盈利窗口关闭，截至7月3日，精炼锌进口利润-4,124.86元/吨；2026年1-5月精炼锌累计进口5.41万吨，累计同比减少65.28%。
淡季影响，镀锌企业开工一般
- 镀锌开工率回升：提升3.03个百分点至54.56%，受端午假期影响消除。
- 镀锌原料库存增加，成品库存减少：前期点价原来到货导致原料库存提升，成品库存略有去化。
假期减产恢复，压铸锌合金开工回升
- 压铸锌合金价格回升：Zamak3锌合金均价上涨2.36%至24,955元/吨，Zamak5锌合金均价上涨2.29%至25,655元/吨。
- 压铸锌合金开工率回升：回升2.62个百分点至50.28%，端午停产企业陆续恢复。
- 压铸锌合金原料库存增加，成品库存减少：长单到货叠加企业提货，原料库存增加，成品库存小幅去化。
假期因素解除，氧化锌开工略有回升
- 氧化锌价格回升：≥99.7%平均价环比上涨2.21%至23,100元/吨。
- 氧化锌开工率小幅回升：环比回升0.81个百分点至54.93%，前期减产企业陆续恢复生产。
- 氧化锌原料库存减少，成品库存减少：下游采买压力较大，原料库存减少，成品库存略有去化。
锌锭社库维持高位
- 沪锌社库小幅去化：截至7月2日，SMM锌锭三地库存24.26万吨，受前一周锌价走弱影响，下游点价提货。
- 上期所库存减少，LME库存减少：截至7月3日，SHFE库存15.13万吨，库存减少；LME库存11.87万吨，库存下滑。
核心观点与结论
- 需求端：淡季消费，终端偏弱，出口对锌库存的影响需关注。
- 供给端：矿端持续偏紧，TC持续走弱，冶炼利润下滑，进口盈利窗口关闭。
- 库存：锌锭社库维持高位，但受价格走弱影响略有去化。
- 开工：镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率均有所回升，但终端市场依旧偏弱。
- 风险因素：宏观情绪、供给端扰动、下游消费超预期。
