6月美国非农点评与市场观察

2026-07-03 程强,谭诗吟德邦证券嗯哼

事件概述：美国6月非农就业仅增加5.7万人，低于市场预期的11.3万人；失业率从4.3%降至4.2%，劳动参与率从61.8%降至61.5%。
劳动力市场解读：
- 劳动力市场维持稳健，就业增长势头放缓但仍在扩张，失业率小幅回落，劳动参与率同步下降，显示供需双方均收缩，整体平衡。
- 休闲和酒店业就业减少6.1万人，世界杯对就业的带动效应有限；信息行业就业减少可能反映AI替代效应，建筑行业就业增加可能体现AI基建的促进作用。
市场影响：
- 非农数据发布后，市场加息预期缓和，CME模型显示加息预期从9月推迟至10月，黄金价格回升至4100美元/盎司上方。
- 美联储紧缩预期松动，但非农数据重要性可能不及通胀，需关注7月中旬沃什的国会证词及7月末FOMC会议。
资产配置建议：
- 7月市场紧缩预期趋于缓和，美债配置时机良好，黄金迎来阶段性反弹，美股面临方向选择关键期，建议关注财报、经济数据及FOMC会议；恒生科技在海外流动性预期好转下或迎来估值修复。
风险提示：
- 海外通胀反弹超预期、全球经济景气不及预期、地缘政治局势超预期。