- 行情回顾：2026年上半年沪铝呈现“先强后弱、高位回落”的震荡走势，整体重心上移，6月进入淡季回调。1-5月因全球供应缺口（中东冲突、几内亚矿端限制）、国内产能天花板约束及新能源需求高增上行至5月高点25000元/吨，5-6月旺季结束、获利了结及传统建筑需求淡季效应导致价格回落至23000–24000元/吨区间。
- 供需分析：
- 供应端：
- 铝土矿：供应相对宽松，进口量较近5年高位。
- 氧化铝：2026年供应过剩，价格低位运行，国内产量及进口量较近5年高位，开工率较近5年低位。
- 电解铝：碳中和控制产能，国内在产产能达4,528.6万吨（总产能4,563.2万吨），开工率99.24%，接近4500万吨天花板。
- 需求端：
- 房地产：2026年仍难有表现，前5月商品房销售面积同比下降10.8%，新开工面积下降22.6%，投资额下降16.2%。
- 家电：2026年国内销售增量有限，出口面临压力，空调产量增速同比上升0.9%但放缓。
- 汽车：2026年前5月产量同比下降4.6%，传统汽车消费压力较大，新能源汽车增速或放缓。
- 铝材：2026年5月产量同比增加5.5%，较近5年高位。
- 成本端：氧化铝供给紧张缓解导致价格跳水，电力成本回落，电解铝平均即时成本16260元/吨，冶炼利润高企。
- 库存：2025年库存变化不大，2026年预计国内库存或去库。
- 技术分析：沪铝指数周线位于23000下方，跌破前期23000支撑，关注23000压力是否能突破。
- 研究结论：
- 2026年全球铝市场预计从过剩转为短缺，缺口29.2万至84.3万吨。
- 供应端：国内产能近天花板，海外新增产能受限；需求端：新能源、AI领域用铝需求爆发，传统建筑需求疲软。
- 2026下半年：供应端刚性约束，需求难大幅拉动，关注库存变化，铝价整体高位震荡22000~25000元/吨区间。
