乔锋智能是国内领先的中高端数控机床装备提供商，主营立式加工中心、钻攻中心等产品，下游涵盖3C、模具、汽零、工程机械等领域。公司产品线完整，涵盖立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心、数控车床、数控磨床、自动化单元及柔性产线等80多种中高档机型，并持续加大核心功能部件自研自产比例。
2025年公司实现营收24.97亿元，同比增长41.88%；归母净利润3.51亿元，同比增长71.12%，主要系新培育产品批量销售、重点领域深耕及新建厂房投产所致。2026年一季度营收7.25亿元，同比增长51.76%；归母净利润1.06亿元，同比增长41.98%。盈利能力方面，2025年公司毛利率/净利率为29.67%/13.90%，同比上升0.26/2.36pct，主要因为高端产品占比提升、提升运营效率导致费用率下降；2026年一季度毛利率/净利率位30.70%/14.34%。费用方面，2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.31%/3.40%/4.23%/-0.05%，同比分别变动-0.49/-0.93/+0.07/-0.67pct，费用管控良好。
AI爆发导致日本机床供不应求，中国机床企业有望显著受益。全球AI发展带动高精度、高稳定的机床需求爆发，考虑到日本机床明显供不应求，国内优质机床厂有望接手外溢订单。AI算力爆发下液冷渗透率提升，液冷行业扩产需求旺盛，液冷设备正在快速起量。乔锋智能地处东莞，产品高度适配液冷加工需求，已推出用于生产分流器、CDU、冷板、快接头等产品的6款专用机床产品，并积极承接液冷加工的机床需求。2026年4月，公司发行11.5亿元可转债，其中9.8亿元用于数控装备和机床扩产。
公司大力发展新兴产业，液冷、机器人等领域加速突破。针对液冷板、液冷接头、微通道散热器等核心零部件，公司开发了从精密小件到大型液冷板的完整加工方案，已推出用于生产分流器、CDU、冷板、快接头等产品的6款专用机床产品。人形机器人相关装备已实现小批量销售，打开全新成长空间。航空航天与高端制造方面，高端机床实现进口替代。新能源汽车与3C方面，优势产品批量销售，毛利率持续提升。
投资建议：公司是国内领先的中高端数控机床装备提供商，主业稳健增长，同时积极布局液冷、人形机器人等新兴领域的机床产品。我们预计2026年-2028年归属母公司净利润分别为6.27/9.90/11.99亿元，对应PE27/17/14倍，一年期合理估值为155.70-181.65元（对应2026年PE30-35x），首次覆盖给予“优于大市”评级。
风险提示：液冷等新业务拓展不及预期风险、机床行业竞争加剧风险、核心部件供应及原材料价格风险。
