乔锋智能机构调研纪要

公司前三季度业绩表现
2025年前三季度，公司实现营业收入18.71亿元（同比增长56.71%），归母净利润2.77亿元（同比增长83.55%），扣非净利润2.70亿元（同比增长83.12%），营收和利润规模均超2024年全年。第三季度单季营收6.57亿元（同比增长69.98%），归母净利润9767.56万元（同比增长182.23%），扣非净利润9049.90万元（同比增长166.37%），显示净利润增速高于营收，盈利能力稳健，成本费用管控效果显著。

下游行业占比及增速
公司数控机床下游行业占比中，消费电子（约25%）、模具（约6%）、工程机械（约5%）实现翻倍增长；汽摩配件（约16%，主要为新能源汽车配件）增长约80%；通用设备（约32%）从2024年小幅下滑后恢复增长，同比增长超10%。下游行业景气度提升有力支撑业绩增长。

3C业务增长核心支撑因素及持续性
公司以钻攻机为核心的3C业务增长主要得益于：

• 产能提升：前期产能限制下销售占比小，现随产能释放占比快速提升；
• 行业机遇：
  • 3C订单结构性调整带来的需求提升；
  • 存量设备更新与国产替代（性能、性价比及本地化服务优势）；
  • 终端产品创新与材质升级（折叠屏、新型材质应用提升加工需求）；
  • AI技术推动终端产品迭代加速（引发产能优化与扩充需求）。
    结合公司产品布局与技术储备，3C业务增长具备较好支撑基础和持续性。

产能支撑情况
2023年东莞、南京新建产能陆续投产并持续爬坡，可支撑未来两至三年发展，产能紧张问题大幅缓解。公司将结合市场需求合理备货，并着手新产能布局。公司已建立高效的单元化、模块化生产管理体系，具备快速产能扩张能力。

金属切削机床行业特征及公司竞争优势
行业市场特征：中国金属切削机床市场分散，中小企业因研发、规模及品牌劣势逐步退出高端市场，头部企业有望扩大份额。公司竞争优势：

• 全产品系列布局，具备自动化组线能力；
• 250人研发团队，快速响应精密加工需求；
• 超300人销售服务团队，提供小时级响应及定制化解决方案；
• 研发、设计、生产一体化模式，单元化、模块化生产及全流程品质管控，保证产品稳定性和产能可复制性。

毛利率及盈利能力
自2022年以来，公司毛利率在29%-30%间稳定波动，通过产品升级、新产品推出、原材料成本下降及制造效率提升有效对冲价格下降影响。随着营收增长，规模效应显现，期间费用率下降，净利润率提升。