宏观周报
大类资产表现
- A股大势研判：上周市场震荡调整，主要宽基指数涨跌不一。上证综指上涨0.4%，沪深300下跌0.5%，创业板指下跌4.2%。日均成交金额为3.42万亿元，较前周缩量。两融余额为3.02万亿元，较前周小幅上升，但融资买入占比下降。急跌阶段或已过去，市场或以温和震荡为主。上周市场调整主要由科技板块短期负面情绪集中拖累，科技行业长期景气基本面并未逆转。后续悲观预期有望改善，一方面随着海外就业数据走弱，市场流动性悲观预期有望扭转；另一方面，随着7月中下旬美股财报季开启，市场将逐步验证全球AI产业链资本开支的延续性，若科技巨头开支仍维持高增，资本开支悲观预判或有所修复。后续若宏观流动性与基本面预期双重修复，科技板块短期压制将逐步消解，市场整体也有望震荡企稳、结构修复。
- A股配置策略：配置层面，创新药、证券、保险、有色等多个板块业绩向好有望继续表现，但科技行业产业利好继续释放、上市公司业绩持续超预期，中期主线仍难切换。建议逢低关注海外硬件龙头、国内半导体设备与材料一线龙头，关注燃气轮机等电力设备出海板块。
- 行业表现：中信一级行业指数多数收涨，医药、农林牧渔、汽车、家电、纺织服装分别上涨10.3%、7.2%、6.7%、5.3%、5.2%，领涨市场；通信、电子、建材分别下跌9.5%、4.0%、3.0%，领跌市场。
- 医药：创新产业链打头阵，医药整体性大涨一方面是整体估值的极致压缩后的修复，另一方面是强势板块如CXO等创新药产业链6月初以来走强的带动。当前医药防守与进攻皆宜，器械、中药、药店、血制品等各细分行业代表性公司今年上半年下跌幅度明显，已经具有较强安全边际；创新药产业链（CXO+创新药）代表医药行业的进攻板块，尤其是CXO行业从6月中旬开始持续走强。
- 消费：2026年白酒市场中期研究报告显示，白酒行业整体陷入了“产量、销量、利润”的“三重收缩”困境。白酒市场遇冷的底层逻辑，在于消费端人群心理和使用场景的深刻迭代。供给演变：浓香依然主导，清香加速，“三足鼎立”成共识。
- 电子：2026年第一季度全球晶圆代工2.0市场营收同比增长23%，达到860亿美元。这一增长主要由AIGPU、AIASIC和先进封装的强劲需求推动。传统的“晶圆代工1.0”主要聚焦于晶圆制造，AI投资周期正在重塑半导体价值链，加速行业迈向“晶圆代工2.0”。
- 电新：国家发改委、国家能源局联合印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，明确了“十五五”期间国内能源体系建设的发展目标和实现路径，为国内新能源发电、电网及储能行业发展指明了方向。国内新能源行业发展进入新的发展阶段，虽然短期新增装机增速中枢有所下移，新能源发电成为电力装机的长期趋势明确。
宏观经济及政策动态
- 季节性叠加出口韧性，制造业PMI回升：6月，制造业PMI从50%上升至50.3%。其中，生产、新订单、新出口订单指数分别从51.2%、49.9%、48.6%上升至51.4%、51.2%、50.1%。原因有：季末效应、出口韧性、高技术制造业持续向好、内需小幅环比改善。与此同时，内需仍待进一步提振，经济继续分化，BCI指数连续5个月下滑。
- 美国劳动力市场温和，年内加息预期减弱：6月，美国新增非农就业5.7万人，低于预期的11.3万人。年初以来月均新增非农就业9.2万人，美国劳动力市场仍比较稳健。6月新增非农就业较弱，主要是受服务部门就业拖累。私人商品生产部门新增就业1万人，较上月的7000人继续上升。劳动供给减少，失业率继续下降。薪资增速平稳。年内加息预期有所回落。
行业中观监测
- 生产：汽车产业链开工率上升，钢铁、化工产业链开工率下降。
- 需求：新房销售上升，二手房销售下降。
- 物价：贵金属价格上涨，原油价格下跌。黑色系价格涨跌不一。原油价格下跌0.9%。贵金属价格上涨2.1%，白银价格上涨5.4%。
资金面跟踪
- 央行流动性：上周货币净回笼15870亿元，DR007下行。
- 股票资金：6月IPO、增发募集资金环比增加，新基金发行募集资金环比减少。
