沪锌周报：非农不及预期，加息预期回落

总结

观点与建议

• 主要观点：
  • 供应：国内矿端复产顺利，进口端减量明显，总供应下降，矿端进入四月后逐渐转向短缺，五月后短缺情况好转。冶炼端现货利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至9000元/吨左右，总体利润高位。TC价格连续回落至南方300，北方900元/吨左右，一体化企业利润仍高位，预计锌锭产量将持续上行。短期可能出现矿紧锭松的态势。
  • 需求：总体需求无明显亮点。镀锌利润月内有所修复，但未出现明显利润，利润率接近盈亏平衡，可能影响镀锌厂生产积极性。镀锌开工率受假期影响下降，原材料锌价高企导致库存消耗，月内仍亏损，预计6月产量难上升。镀锌钢厂库存和社会库存同步消化，终端需求仍有韧性。
• 结论：观望
• 操作建议：观望
• 风险提示：矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延

周度市场数据

• 盘面：伦锌上涨1.37%，沪锌上涨1.46%。
• 现货：国内电解锌均价上涨2.42%；基差上升225元/吨。北方加工费下跌0，南方加工费下跌0，进口加工费下跌0。

供需变化

• 矿端：进口环降，产量维持高位。
• 加工费：低位，锌锭产量仍偏高。
• 氧化锌与压铸合金：库存情况分析。
• 镀锌：产量与开工率受假期及锌价高企影响下降，库存消耗；利润率反弹至盈亏平衡附近，终端需求有韧性。
• 价差、月差：相关数据分析。

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本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证完整性，不构成投资建议，仅供参考。