养殖板块半年报：农产品组行业研究报告 改善预期存，行情渐抬升

生猪观点

2026年上半年生猪市场核心矛盾是前期高位区间的能繁产能带来持续供给释放，叠加终端消费淡季疲软，猪价整体承压下行显著。关键数据显示，一季度末全国能繁母猪存栏量为3904万头，同比下降3.3%，但去化进程持续性偏慢。政策调控方面，配套调控政策持续落地，但供给端具备较强韧性，整体产能去化进程偏慢。下半年展望，供需格局将较二季度的低谷时期呈现改善，供应端的边际放缓有望延伸至四季度，带来猪价的阶段性炒涨机会。但全年整体供给宽松具备较强确定性，供应端的边际放缓空间有限，价格上升均以阶段反弹行情看待。关键支撑位置建议观察10.0-11.0区间，对应头部优质养殖企业现金流成本线。策略建议，现阶段市场基调为远月高升水，LH09合约在旺季未证伪之前，前低成本线附近预计支撑偏强。远月合约有基本面改善支撑，但目前盘面估值不低，节奏上有一定不确定性。产能去化节奏持续偏慢，LH03合约中长线偏空对待。

鸡蛋观点

2026年上半年鸡蛋市场整体呈先抑后扬、冲高回落的宽幅震荡走势，一季度与二季度行情显著分化，二季度价格表现显著强于往年同期。核心驱动因素是2025年行业深度亏损导致的年末超淘，鸡苗补栏锐减形成的供应缺口。关键数据显示，卓创数据显示，6月在产蛋鸡存栏12.83亿羽，环比小幅增长0.31%，同比下降4.25%。下半年展望，从周期传导看，三季度存栏上行幅度有限，即便老鸡淘汰持续放缓，存栏出现超预期增量也至少建议观察至8月。结合淡季蛋价的回调幅度以及7月初开启的抄底动作，今年中秋旺季的乐观预期未有变动，供给紧平衡格局预计延续，现货存在冲击5.5高价概率。策略建议，端午后两周是现货承压回调的核心窗口期，近月JD08合约依托旺季逻辑支撑，维持前高预估不变。JD09合约从交割规则来看属于节后合约，可关注逢高做空机会。